海通国际：给予苏泊尔增持评级，目标价位63.14元

2024-09-06 08:28:33 来源：证券之星

　　海通国际证券集团有限公司Ziyi Chen,Mochen Zhu近期对苏泊尔（002032）进行研究并发布了研究报告《公司半年报点评：外销高增，内销稳健，发布2024年股权激励计划》，本报告对苏泊尔给出增持评级，认为其目标价位为63.14元，当前股价为51.55元，预期上涨幅度为22.48%。

　　苏泊尔

　　投资要点：

　　公司发布24年半年报。公司24H1实现收入109.65亿元，同比增长9.84%，实现归母净利9.41亿元，同比增长6.81%；单季度来看，公司24Q2实现收入55.86亿元，同比增长11.29%，实现归母净利4.71亿元，同比增长6.40%。

　　外销高增，内销稳健。公司24H1外销收入增长39%，内销收入基本持平略增。外销快速增长结构性拉低毛利率，24Q2毛利率同比-1.24pp至24.38%，销售/管理/研发费用率分别变动-1.09pp/-0.04pp/0.15pp至9.85%/1.83%/1.97%，24Q2归母净利润率同比-0.39pp至8.43%。

　　发布2024年股票期权激励计划。授予中高层及核心人员57人合计113.1万份股票期权(占股本总额0.141%)，行权价格为每份37.89元(价格为草案公布前1及前20交易日均价孰高的75%)。考核目标为2024、2025年度ROE不低于26%。

　　盈利预测及投资建议。公司外销实现较快增长，内销凭借份额提升及品类拓展实现持续增长，我们预计全年公司实现归母净利23.02亿元，若按照80%分红率，目前对应24年股息率近5%。考虑到公司持续进行品类拓展实现稳健增长且公司治理优秀多年维持高分红，参照可比公司估值水平，给予公司2024年22倍PE估值，对应目标价63.14元，“优于大市”评级。

　　风险提示。SEB订单转移不及预期，内销市场竞争激烈。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安樊夏俐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.19%，其预测2024年度归属净利润为盈利23.4亿，根据现价换算的预测PE为17.65。