近日，共享单车行业发生了一件大事，昔日的“共享单车第一股”永安行（603776）要易主了。

　　3月16日晚间，A股上市公司永安行（603776.SH）发布公告，宣布公司控股股东拟变更为上海哈茂，实际控制人拟变更为杨磊。

　　杨磊是哈啰出行联合创始人、CEO，也是上海哈茂的实控人。

　　此次交易将通过协议转让、表决权让渡、定增三步完成，涉及资金15亿元。

　　当共享单车的资本狂潮褪去，有人套现离场，有人负重前行。哈啰创始人杨磊能否用一场15亿元的“豪赌”改写游戏规则？

　　价值15亿的命运交割

　　3月14日，上海哈茂与孙继胜、常州远为、索军、陶安平及黄得云签署了《股份转让协议》，通过本次协议转让，上海哈茂将取得永安行3272.17万股，占上市公司总股本的13.67%，转让价格为13.76元/股，涉及总金额4.5亿元。

　　同天，杨磊与上海云鑫签署了《股份转让协议》，杨磊将从上海云鑫获得1436.39万股，占上市公司总股本的6%，转让价格为15.28元/股，股份转让价款2.19亿元。同时，永安行原控股股东、实控人孙继胜将放弃其持有的上市公司13.77%的表决权。

　　上海云鑫由蚂蚁集团100%控股，也就是说，蚂蚁集团将通过此次交易套现2.19亿元，逐步退出非核心资产战线。交易完成后，上海云鑫持股比例将从7.86%降至1.43%。

　　此外，为进一步巩固杨磊的实控人地位，永安行与上海哈茂签署了《股份认购协议》，约定公司向特定对象上海哈茂发行不超过7182万股的股票（未超过本次发行前公司总股本的 30%），发行价格为11.7元/股，资金总额预计不超过8.4亿元。

　　这场价值15.09亿元的“易主”点燃了市场热情，3月17日复牌当日，永安行一字涨停。3月18日永安行继续涨停走出2连板，报收18.49元/股，最新A股总市值达44.26亿元。

　　这并非是两家公司第一次“合作”。

　　早在2017年，永安行参股的子公司永安行低碳科技就与哈啰出行前身钧正科技达成合并协议，由杨磊出任新公司CEO，负责实际运营。这场“合作”也被市场称为“共享单车第一起并购案”。

　　永安行困境：从“共享单车第一股”到连年亏损

　　顶着“共享单车第一股”的名号，永安行于2017年登陆A股市场。公司曾以政府合作的有桩模式占据市场，然而，随着无桩单车崛起，传统公共自行车业务逐渐边缘化。

　　拉近时间线来看，永安行业绩已经连续三年走“下坡路”。

　　2021年-2024年前三季度，永安行营业收入分别为8.73亿元、6.78亿元、5.45亿元和3.74亿元，归母净利润分别为4384万元、-6750.6万元、-1.27亿元及-2993万元。

　　据永安行发布的《业绩预亏公告》，2024年全年，公司归母净利润预亏5500万元-8000万元，扣非后归母净利润预亏1.4亿元-1.6亿元。

　　对于去年业绩预亏的主要原因，永安行称主要是受应收账款及主营业务的影响。

　　公司主营业务中的公共自行车业务是 TO G 模式，主要客户为国家机关及事业单位，因部分客户拖延付款造成应收款项未能及时到账，导致公司坏账计提金额约1亿元。同时，受宏观环境影响，公司公共自行车项目增量不足、存量缩减，导致公司当期收入减少。

　　共享单车行业自诞生以来一直面临盈利难题，虽然大街小巷随处可见它们的身影，但盈利问题仍未彻底解决。

　　共享单车是典型的重资产、高运维成本模式，需要高频使用才能覆盖成本，然而较高的车辆损毁率也让企业压力倍增。

　　早期不少品牌通过低价和补贴抢占市场，但资本退潮后涨价成为必然。近年来，美团、哈啰、滴滴青桔等连续调价，目前美团、滴滴青桔单次骑行涨至1.5元/30分钟，哈啰工作日单次骑行为1.5元/15分钟。

　　中经传媒智库专家、行业分析师张书乐认为：“整体来说，共享单车已经走过了野蛮生长期，早期依靠补贴来实现覆盖的打法，带来了巨大的亏损。寻找新的盈利场景，才是共享单车求生的关键。”

　　哈啰“曲线救国”或将借壳上市？

　　2021年哈啰赴美IPO，计划纳斯达克上市，不过从财报来看，公司盈利难题未解，2018-2020年累计亏损超48亿元。

　　此次控股永安行，哈啰不仅获得上市平台，更可整合双方资源，不少市场声音认为此举是哈啰“曲线上市”的关键一步。

　　哈啰成立于2016年，从大家熟悉的共享单车业务起步。截至目前，哈啰累计拥有注册用户超7.5亿，单车及助力车业务入驻城市（含县级市）超500个。

　　目前，哈啰主要提供移动出行服务及新兴本地服务。其中，移动出行服务包括两轮共享服务（哈啰单车、哈啰助力车）和四轮出行服务（哈啰顺风车、哈啰打车等）；新兴本地服务包括哈啰租电动车，与蚂蚁集团、宁德时代合资建立的小哈换电，租车服务聚合平台哈啰租车，以及为城市流浪猫管理提供智能化解决方案的独立品牌“街猫”等。

　　2016年至今，哈啰已经完成十多轮融资，投资方包括蚂蚁集团、恒旭资本、复星集团、深创投、春华资本、纪源资本、高榕创投、成为资本等。

　　在永安行公告中，公司提到：本次控制权变更有利于给上市公司带来具有丰富产业资源背景的股东，推动上市公司未来长期健康发展。

　　永安行表示，在本次控制权收购完成后，收购人可借助自身丰富的产业资源，为上市公司现有业务快速赋能，快速发挥产业协同优势，在业务经营层面助力上市公司原有出行相关业务、新兴业务的快速发展，改善上市公司的经营水平、提升产业竞争优势，实现上市公司盈利能力的提升。

　　当前共享单车行业已经形成哈啰、美团、滴滴青桔“三足鼎立”的市场格局。

　　哈啰此次的新动作让借壳上市的猜想浮出水面，若借壳成功，哈啰将获得与美团、滴滴抗衡的新筹码；若失败，重资产模式的资金链压力或将加剧。

　　这场资本游戏的结果，或许将重塑整个共享出行市场的未来格局。