2025年1-2月，我国家电行业延续复苏态势，内需市场在以旧换新政策及国补落地的双重拉动下，社零增速突破双位数；出口市场则呈现区域分化特征，部分新兴市场增速亮眼，但成熟市场仍面临压力。行业整体迈入传统备货旺季，叠加政策托底，内外需共振有望进一步巩固增长动能。

　　内销：政策驱动线下回暖，景气度有望延续

　　1-2月家电社零总额达1537亿元，同比增长10.9%，增速较前值显著提升。分渠道看，线下市场贡献突出，零售额和零售量分别同比增长10.2%、0.4%，而线上市场增速趋缓，零售额和零售量同比仅增长1.4%、1.2%。这一分化表明，以旧换新政策对线下消费的提振作用更为直接，尤其是大型家电的置换需求在政策补贴下加速释放。

　　当前，多地国补政策正逐步衔接，例如上海、浙江等地推出消费券、以旧换新专项补贴等举措，进一步刺激需求。此外，3月作为传统备货旺季，厂商加大促销力度，叠加政策红利，冰箱、洗衣机等白电品类销售有望迎来新一轮增长。奥维云网数据显示，1-2月家电线下市场均价同比上涨9.8%，反映消费升级趋势持续，高端产品占比提升。

　　从细分板块看，白电、黑电维持稳健增长，厨电板块初现企稳迹象。以扫地机为代表的智能家电延续高景气，行业渗透率持续提升。短期内，随着地产竣工数据改善（1-2月住宅竣工面积同比降幅收窄至-17.8%），厨电、家居类家电需求或迎来边际修复。

　　出口：品类与区域分化加剧，新兴市场贡献增量

　　1-2月家电出口呈现总量增长但结构分化的特征。海关总署数据显示，家电出口数量及金额同比分别增长9.4%、7.6%。分品类看，空调出口表现最为亮眼，累计出口1407万台，同比增长17.6%；冰箱、洗衣机、液晶电视出口量分别增长11.1%、2.8%、6.8%。

　　区域分化成为核心特征。在冰箱、洗衣机等冰冷产品领域，非洲、南美等新兴市场增速领先，出口金额分别同比增长20%、29%；欧洲、北美市场则维持7%、12%的稳定增长。空调出口呈现相似趋势，欧洲、东南亚市场出口金额分别大增56.6%、27.6%，而北美、中东市场同比下滑2.3%、53.6%。电视机出口则以南美、东南亚为主力，两地出口金额分别增长14.4%、13.9%，但北美、欧洲市场同比下滑26.8%、7.2%。

　　这一分化背后，新兴市场人口红利与城镇化需求释放是主要驱动力，而成熟市场受高基数、消费饱和及贸易摩擦影响增长乏力。例如，北美市场受“对等关税”预期扰动，部分企业提前备货导致短期波动；东南亚则受益于区域产业链转移，本地化生产加速带动零部件及成品出口增长。

　　行业变量：成本与汇率压力可控，地产拖累边际减弱

　　当前原材料价格波动整体趋缓。3月铜价指数同比上涨5.01%，但周内涨幅收窄至0.83%；铝、冷轧板价格则小幅回落。塑料等大宗商品价格保持稳定，企业成本压力有所缓解。汇率方面，美元兑人民币汇率维持7.18，年初至今贬值0.17%，对出口企业盈利形成一定支撑。

　　房地产数据虽仍承压，但边际改善信号显现。1-2月住宅销售面积同比降幅收窄至-3.7%，部分核心城市限购政策松绑带动销售回暖。长期来看，家电需求与地产周期的关联性逐步弱化，以旧换新、消费升级成为主导因素，行业增长韧性进一步增强。

　　综合来看，家电行业正处于政策红利释放期，内需回暖与出口结构优化共同支撑基本面修复。后续需关注海外贸易政策变动及国内消费复苏的持续性。