3月19日，安踏体育公布2024年业绩。数据显示，2024年，安踏体育实现营业收入708.26亿元，同比增长13.6%，创历史新高；股东应占溢利人民币155.96亿元，同比增长52.4%。

　　2024年，安踏体育与耐克中国的收入差距拉大到180亿元以上。安踏集团董事局主席丁世忠表示“我们将继续追求高质量增长，确保增速领先竞争对手”。

　　追求领先于竞争对手增速的安踏体育，过去一年在对渠道端进行持续改革的同时还加速了“出海”布局。然而渠道、产品研发等的投入带来了毛利率、经营溢利率的下降。或受此影响，安踏体育财报发布后股价有所受挫，当日最大跌幅超7%。

　　安踏系营收破千亿元，FILA营收增幅回落至个位数

　　2024年，安踏体育收入首次突破700亿元，加上旗下亚玛芬体育2024年实现的372.6亿元收入，安踏系总营收达到1085.78亿元，约为2015年111亿元营收的10倍。

　　但并不是旗下每个品牌都能保持同样“不迅速”的增速。2024年，安踏体育旗下的安踏主品牌营收同比增长10.6%至335.22亿元，包括可隆、迪桑特等在内的所有其他品牌营收同比增长53.7%至106.78亿元，而FILA（斐乐）的营收同比增长6.1%至266.26亿元，营收增幅回落至个位数且低于2023年的增幅。

　　图/资料图片

　　2009年，安踏集团拿下FILA中国品牌经营权时，后者还处于亏损状态。在经过多年运营管理后，FILA逐步成长为安踏体育的“现金奶牛”。但在2021年营收突破200亿大关后，FILA于2022年出现了营收、利润和毛利增速同步下滑的情况。在2023年有所恢复之后，FILA去年的增速再次下滑。

　　对于FILA的表现，丁世忠在财报会上表示：“我们对于FILA过去的管理层是很满意的，但我们认为FILA正处于最关键的变革期。在未来，FILA的营收超过300亿、获得合理的增长就好。”

　　处于变革期的不只有FILA。被安踏体育寄予厚望的安踏主品牌，自2023年起，在新任CEO徐阳的带领下，从渠道端开启了大刀阔斧的改革，以提高店效。打破过去千店一面的零售战略，通过渠道分层，安踏推出了“超级安踏”“安踏作品集”等不同的店态。兴业证券在研报中表示，2024年超级安踏开设近50家门店，调整后门店月店效已提高至常规门店的约3倍。2025年计划将开设160家超级安踏门店。

　　新京报贝壳财经记者注意到，在2024年年报中，安踏体育在FILA、所有其他品牌部分也均提及要提升实体店铺运营效率。在品牌经历了高速发展期后，已不能单纯依靠开店解决品牌的增长问题，提升店效的精细化运营成为新策略。与此同时，安踏门店数量也在显著收缩。截至2024年年末，主品牌安踏门店共计9919家，同比净增加88家门店，少于2023年同期228家的增量。据披露，到2025年年底，安踏门店量要控制在9700家以内。

　　图/新京报贝壳财经记者 王真真制图

　　持续的渠道等投入之下，毛利率、经营溢利率均有所下降

　　在安踏体育营收、净利润的一片“涨”声中，该公司2024年的毛利率、经营溢利率分别下降0.4个百分点、1.2个百分点至62.2%、23.4%。其中，安踏的毛利率、经营溢利率分别下降0.4个百分点、1.2个百分点至54.5%、21%，FILA的毛利率、经营溢利率分别下降1.2个百分点、2.3个百分点至67.8%、25.3%。

　　对于公司整体经营溢利率的下降原因，安踏体育归结于持续在品牌、渠道及产品研发的投入导致。安踏则归因于品牌毛利率的下滑以及电子商贸业务扩展而增加的电子贸易营运支出。其中，主品牌安踏毛利率之所以会下降，除电子商贸业务占比增加的原因外，还因为2024年安踏毛利率较低的鞋类产品占比的增加。

　　与一些运动品牌依靠鞋类产品带动营收有所不同，安踏体育的营收半壁江山来自服饰。过去一年，安踏体育明显加大了对鞋类产品的研发投入，相继推出了安踏PG慢跑鞋、C202跑鞋系列、安踏欧文一代及狂潮系列篮球鞋，可隆MOVE ALPHA徒步鞋及KS-2000跨世徒步鞋系列等。但与服饰高达65.2%的毛利率相比，安踏体育鞋类58.6%的毛利率显得略低一些。

　　另外，FILA经营溢利率的下降一部分原因是广告及宣传开支的增加。在2024年体育大年里，大部分运动品牌的广告投入都有所增加。整体来看，安踏体育在广告及宣传方面的开支同比增加25%，约达64亿元，广告及宣传开支比率（占收入百分比）提升至9%。

　　加速“出海”布局，安踏今年将在美国开店

　　过去一年，安踏体育明显加速了“出海”布局，主品牌安踏是“出海”的主力成员。截至2024年年末，安踏体育在中国以外的门店有243家，其中安踏门店216家、FILA门店23家、迪桑特门店4家。

　　东南亚市场是安踏海外布局的首站，截至2024年12月31日，安踏已在新加坡、马来西亚、越南、菲律宾、泰国、文莱及尼泊尔等市场布局。此外，去年，借欧文一代签名鞋ANTA KAI 1首发等时机，安踏与欧美市场头部零售分销商达成战略合作。另外，中东及非洲等新兴市场也在积极开拓中。

　　兴业证券在研报中表示，安踏正在搭建当地化的、全功能性的组织团队，初期团队规模约30人。2025年，安踏规划在美国启动开店，或将于美国洛杉矶、达拉斯和纽约三个城市开设门店。

　　此外，安踏体育还在中国、美国、日本、韩国、意大利和荷兰设立了六大设计研发中心。过去一年，安踏体育在研发上的投入将近20亿元，同比增长24%，研发成本比率（占收入百分比）提升至2.8%。

　　兴业证券认为，安踏目前的出海进度在行业里较为领先，其全球化的布局有望为其贡献新增量。此外，在户外运动品牌高景气红利期延续等助力下，预计安踏体育2025年收入将达781.21亿元，同比增幅约为10.9%，归母净利润同比增长2%至140.12亿元。