亿联网络：新增长曲线下，正面因素逐步积累（国盛证券）

2021-07-05 11:01:11 来源：同花顺金融研究中心

　　国盛证券7月5日发布对亿联网络（300628）的研报，摘要如下：

　　品类扩张驱动成长，通过UOS认证国产化再迈一步。

　　我们预计后疫情时代，云办公进程还将持续深化，公司VCS产品线已趋于成熟，云+端一体化的解决方案竞争力十足，同时云办公产品线将进一步加强公司覆盖面。国产化方面，公司融合通信视频会议平台通过统信UOS认证，并已纳入统信服务器操作系统V20产品生态伙伴，未来将携手一齐推进国产化远程办公新生态发展，国产化领域又卖出关键一步。

　　海外复工复产良好，出口改善销售有望持续回暖。

　　去年受到海外疫情的影响，话机产品销售和交付受到一定阻碍。今年以来海外复工复产良好，公司话机业务海外销售及交付有望持续复苏。而云办公进程深化对VCS及云办公硬件产品需求将持续增长，公司凭借一体化解决方案和丰富的产品线将持续受益，依靠国内制造业红利及在SIP话机建立的产品和渠道优势，公司VCS业务及云办公产品线在海外市场竞争力十足。

　　汇率影响逐渐消退，价格有向下传导空间。

　　今年一季度受美元汇率持续走低，对公司业绩造成一定影响。随着汇率基本趋于稳定向下空间不大，且美元指数有走强趋势，预计后续汇率对公司业绩影响将逐渐消退。同时，大宗商品涨价及供应链短缺同样对公司业绩造成影响，考虑到公司在产业内拥有较高话语权，公司有能力将成本向下游传导，无需过分担忧。

　　设立合伙人激励计划及产业投资基金，实现长期价值共赢。公司设立合伙人激励计划，以高目标充分调动高层积极性，使各方共同关注公司长远发展及价值，以实现长期价值共赢。公司还拟出资1.25亿元与其他第三方共同设立亿联凯泰数科产业投资基金，助力公司延伸行业触角，在产业链上下游的布局将进一步提升公司竞争力，为长期发展打下坚实基础。

　　抢占UC硬件蓝海市场，坚定看好公司长期发展。公司过去数十年深耕统一通信，目前已建立云端一体的产品矩阵，在SIP话机业务增长趋于稳定情况下，公司VCS及云办公终端将成公司成长主要驱动。UC硬件产品消费属性强且市场格局较为分散，目前亿联、罗技、Jabra等头部厂商凭借各自品牌及渠道优势抢到先机，该市场仍具有巨大的发展空间。公司卡位精准，凭借出色的产品和渠道，抢占UC硬件市场先机，有望支撑公司未来持续的成长。

　　投资建议：公司经营踏实稳健，各业务线发展情况优秀，且战略布局合理清晰，我们坚定看好公司长期发展。预计公司2021-2023年归母净利润为17.1、21.9、26.9亿元，对应当前股价PE分别为38.1、29.8、24.2倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：贸易摩擦加剧波及公司主营业务；疫情影响反复影响公司销售及交付；上游供应链紧张影响交付；汇率波动剧烈影响公司业务。

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