上海电影获开源证券买入评级，电影市场复苏与大IP开发业务有望继续驱动增长

2024-04-28 12:03:41 来源：金融界

　　4月28日，上海电影（601595）获开源证券买入评级，近一个月上海电影获得5份研报关注。

　　研报预计公司2023年实现营业收入7.95亿元(同比+85.07%)，归母净利润1.27亿元(同比扭亏为盈，2022年为-3.35亿元)，扣非归母净利润0.63亿元(同比扭亏为盈，2022年为-3.71亿元)。公司2024Q1实现营业收入2.10亿元(同比+18.26%)，归母净利润0.46亿元(同比+28.18%)，扣非归母净利润0.29亿元(同比+20.83%)。公司业绩增长主要系得益于电影市场恢复，公司控股影院营业收入提升，以及并表上影元，新增授权业务收入所致。2023年毛利率为22.83%(同比+33.48pct)，净利率为15.97%(同比+107.10pct)。2024Q1毛利率为30.95%(同比+7.36pct，环比+18.30pct)，净利率为21.90%(同比+1.68pct，同比+20.70%)。公司毛利率及净利率提升主要系电影放映收入增加，及新增授权业务毛利率较高所致。此外，公司2023年度拟每10股派发现金红利1.14元，并拟在2024年上半年持续盈利等前提下，增加一次中期分红，分红金额不低于归母净利润的40%。我们维持2024-2025并新增2026年业绩预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为11.09/13.31/15.20亿元，归母净利润分别为2.37/3.45/4.64亿元。我们看好电影市场复苏与IP授权业务驱动公司业绩增长，维持“买入”评级。研报认为，电影市场有望持续复苏，继续驱动公司电影主业修复。2023年全国电影总票房达549.15亿元(同比+82.64%)，2024年春节档票房80.16亿元，创历史新高。2023年公司联和院线票房44.83亿元(同比+105.90%)，直营影院票房6.32亿元(同比+129.71%)。我们认为，受益于电影产能释放驱动电影市场持续复苏，以及公司储备影片录陆续上线，电影主业或持续修复。大IP开发业务快速发展，驱动公司长期成长。2023年，上影元在衣食住行等领域展开IP授权联名合作，全年合作项目全网声量超67.8亿。2024年公司发布“iNEW”战略，未来3年，目标实现IP合作商品GMV超100亿元，IP授权业务有望快速增长，构成公司第二成长曲线。

　　风险提示：电影市场复苏不及预期，IP授权业务增长不及预期等。

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