坚定投入，脚步不停。

　　光伏板块跌跌不休，产能过剩如剑悬顶。

　　手握上游原材料硬通货的通威股份（600438），却坚定一体化布局。

　　4月30日，通威发布财报，2023年实现营收1391.04亿元，净利润135.74亿元，依然蝉联光伏行业最挣钱企业之位。

　　产能上，公司的光伏主业硅料、电池、组件三大板块加速爬坡，销量加快释放。

　　年报显示，去年其高纯晶硅的销量为38.72万吨，同比增长50.79%，全球市占率超25%；电池的销量为80.66GW（含自用），同比增长68.11%；组件的销量31.11GW，同比增长292.08%。

　　“光伏行业的需求才刚刚开始，未来空间足够巨大。”通威认为，当前不应放缓脚步。

　　这家光伏巨头，正在巩固规模和技术优势，卡位新周期。

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　　逆势扩产

　　身居上游，通威是整个产业链的晴雨表。过剩预期下逆势扩产，逻辑何在？

　　通威扩产，起步于2022年，此后迎来硅料价格回落趋势。

　　2023年，公司已形成高纯晶硅年产能超45万吨，顺利投产永祥能源科技一期12万吨高纯晶硅项目。

　　云南通威20万吨、包头20万吨高纯晶硅项目，今年相继投产。

　　同时，公司在太阳能电池片、组件环节的产能亦陆续爬坡。

　　电池年产能达到95GW，去年，彭山太阳能一期项目顺利下线。

　　组件业务在2023年开始布局，第一年就实现了出货量进入全球前五。

　　公司先后中标包括华润电力、三峡、中电建等多个地面电站项目，并在分布式市场与创维、富家、安能、阳光等主要的平台客户达成深入合作。

　　去年还完成了首个100MW海外地面电站项目签约，实现“通威组件”品牌出海。

　　重要的是，这些一体化布局产能实现了尽产尽销，其中，多晶硅产能利用率高达95.86%，电池为97.27%

　　换言之，通威在过剩预期下的大扩产，实际上不缺销路。

　　这要归功于其未雨绸缪，于2022年陆续拿下硅料大订单。

　　据不完全统计，截至2023年，公司在手硅料订单累计超140万吨，按目前产能50万吨估算，至少需要3年才能全部交付。

　　通威的扩产有很多面向，最关键的是，深耕光伏产业链。

　　2023年财报显示，通威硅料生产成本已降至4.2万元/吨以内，相比之下，不少第二梯队企业所产硅料成本高达6万元/吨。

　　凭借一体化全产业链优势，在硅料价格回调下，通威在2023年实现了单吨净利润超过4.5万元，整体光伏业务毛利接近30%。

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　　持续研发

　　能源转型大势持续，这是光伏企业们看向未来的底气，只是，如何穿越眼前的寒冬？

　　从渔料起家，通威前后经历过多次大型技改，几度穿越周期，验证了“行业低谷期也是技术爆发期”这一铁律。

　　2023年又是一个节点，逆势扩产的通威，全方位跟进前沿技术，以此打造竞争力。

　　硅料之外，通威也是光伏电池领域多年的老大哥，这一环节已进入N型技术的中试和转化期。

　　据InfoLink Consulting数据，2023年电池新建产能中，N型电池产能占比超95%，其中绝大部分为TOPCon电池产能。

　　至2023年末，N型电池产能占行业总产能比重已达58%。

　　通威很早就布局TOPCon，财报显示，公司相关产线为TNC项目，目前产能规模达到25GW，规划中的双流25GW TNC项目和眉山16GW TNC项目，预计2024年上半年建成投产。

　　“2024年末公司将形成超100GW N型电池产能，规模效应将进一步加强，成本竞争优势持续增强。”公司财报写道。

　　此外，通威自主研发异质结（HJT）组件，也在加快降本增效。比如，210尺寸66版型组件，最高功率超过755W。

　　“新技术替代原有技术，基本满足更高的经济性和更好的可靠性，才能成为市场的主流选择。”

　　通威回复投资者称，会持续推出更有竞争力的电池产品，开展对背接触电池、钙钛矿叠层电池等技术的研发投入。

　　2023年，公司研发投入39.82亿元，其中光伏业务研发投入占光伏业务收入比例3.63%。

　　通过技术、成本等不同纬度的耦合，辅之产能规模优势，通威已提前锁定了下一个增长周期。

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　　保持定力

　　相较同行，通威的优势在于现金流充裕，在行情低谷中保持战略定力。

　　2023年，公司进账可观，其中经营活动产生的现金流为306.79亿元，全年结余现金为194.18亿元，其他流动资产为24.12亿元。

　　年报发布后，通威抛出了大股东增持10-20亿元、上市公司回购20-40亿元，以及超40亿现金分红等重磅消息。

　　过去一年，因为有不少项目处于资金投入期，通威适时调整计划。

　　2023年9月，通威主动撤回160亿元定增计划，宣布将合理利用自有资金、金融机构贷款以及其他融资方式，统筹资金安排。

　　行业人士认为，此举保护了中小股东的利益，“因为资本市场的低估，定增方案可能不有利于公司长期发展”。

　　通威管理层坚信，行业长期基本面向好，激烈的竞争和行情波动都是短期的。

　　“在此市场环境下，一些相对落后的产能和一些在资金、技术、人才等各方面准备不足的参与者将逐步被淘汰，行业将进入整合提升的新阶段。”通威董事长兼CEO刘舒琪表示。

　　待产业链上下游完成这一轮洗牌，通威有望迎来下游需求再次爆发与业绩修复。

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