东吴证券股份有限公司袁理,陈孜文近期对仕净科技（301030）进行研究并发布了研究报告《签署宝武鄂钢30万吨钢渣碳捕集项目，碳市场扩容在即期待固碳业务加速》，本报告对仕净科技给出买入评级，当前股价为50.08元。

　　仕净科技

　　投资要点

　　事件：5月21日，仕净科技与宝武集团携手合作，正式签约宝武鄂钢碳捕集和工业固废资源化利用项目。

　　签约30万吨钢渣碳捕集项目，携手宝武集团共绘工业减碳新蓝图。宝武鄂钢碳捕集和工业固废资源化利用项目位于湖北省鄂州市宝武集团鄂城钢铁有限公司厂区内，拟投资1.44亿，建设1条30万吨钢渣预粉磨系统、1条30万吨钢渣碳捕集系统以及1条年产100万吨高效复合矿物掺合料混合系统。公司预计项目达产后，年产高效复合矿物掺合料100万吨，年利润超过2500万元，年税收贡献超过1000万元，可直接捕集利用二氧化碳2万吨，间接通过减少水泥中的水泥熟料用量和混凝土中的水泥用量，综合减碳达25万吨。该项目落地后公司与宝武集团在工业减碳与资源循环利用领域的合作有望进一步深化，期待固碳项目复制加速。

　　减污减碳与经济效益并存，碳市场预计向水泥钢铁行业扩容，有望带动固碳需求释放。公司创新性地利用钢渣等非碳原料低成本原位捕集烟气CO2，钢渣经捕碳后变成了固碳辅助性胶凝材料，可用于低碳水泥生产，同时其可与矿粉、粉煤灰等其他材料混合制备高效复合矿物掺合料，该材料可应用于水泥、混凝土及其他相关产业。其优势在于捕碳成本低且终端产品具备经济效益，在固碳的同时解决钢渣处置问题。碳市场扩容在即，预计将纳入水泥、钢铁等行业。2024年5月22日全国碳市场配额价格涨至100元/吨，据此测算30万吨钢渣碳捕集项目直接减碳价值为200万元，综合减碳价值2500万元，较产品端实现的年利润具备翻倍弹性。随着水泥、钢铁行业碳约束加强，将带动固碳需求释放，且减碳收益有望兑现。

　　光伏制程污染防控设备龙头，光伏电池片硅片一体化布局+固碳新成长。1)环保设备订单充裕：2023年以来公司已公告新增中标总额超120亿元(含联合体)，一体化模式&产业链延伸能力验证，单GW价值量快速提升。2)电池片+硅片一体化布局：规划安徽宁国年产24GWTOPCon电池片、四川资阳年产20GW硅片+20GW电池片项目。其中宁国一期18GW中已投产9GW，2023年12月28日首片下线，资阳一期10GW硅片+10GW电池片于2024年3月底奠基开工建设。硅片+电池片一体化增强竞争力，原有设备业务协同带来客户+成本优势。3)固碳需求有望加速：凭借协同主业积累的催化技术优势，固碳项目可低成本捕集烟气CO2&处置钢渣&资源化制建筑材料，三方共赢。截至2024Q1已建成投产2条线，随碳市场扩容，水泥钢铁固碳需求将加速释放。

　　盈利预测与投资评级：公司配套设备订单充裕保障业绩基础，电池片项目投产贡献增量，固碳需求有望加速。考虑竞争加剧，电池片单瓦盈利压缩，我们维持2024-2026年归母净利润预测6.76/9.62/11.51亿元，对应10/7/6倍PE，维持“买入”评级。

　　风险提示：设备订单不及预期，行业竞争加剧，应收风险等。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券游家训研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.28%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.51亿，根据现价换算的预测PE为10.7。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为70.76。

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