【研报掘金】机构:供需拐点或来临 铜价有望创新高

2024-05-24 17:11:27 来源: 证券时报网

  机构指出,供需拐点来临,铜价有望创新高。随着矿端的短缺逐步传导至金属端,需求端以风电、光伏以及新能源汽车等为首的新动能需求快速增长,供需错配下铜行业供需拐点或将来临,预计2024—2026年,供需平衡分别为18万吨、-66万吨和-103万吨,铜价有望创新高。

  核心逻辑

  1.原料端方面,铜矿及废铜进口均增加。1)铜矿进出口:4月铜矿进口数量为234.8万吨,同比增长24.54万吨/上涨11.7%,环比增长1.76万吨/上涨0.8%;1—4月累计进口数量为933.6万吨(智利294.6+秘鲁243.2+哈萨克斯坦52.4),同比增长57.9万吨/上涨6.6%。2)废铜:1)进出口:4月,我国废铜进口量为22.6万吨,同比增长8.1万吨/上涨55.6%,环比增长0.8万吨/上涨3.6%;1—4月累计进口数量为78.3万吨,同比增长15.7万吨/上涨25.1%;2)利润:平均精废价差为7372.0元/吨,环比增加1737.7元/吨,涨幅30.8%。

  2.供给端方面,4月阴极铜产量及进口均环比减少。1)产量:4月产量为95.9万吨,同比增长1.5%,环比下降2.2%,当月开工率为77.9%,较上个月下降1.74pct;1—4月我国累计阴极铜产量为389.8万吨,同比增长5.5%。2)进出口:4月阴极铜进口数量为28.4万吨(刚果11.6+智利5.4+哈萨克斯坦2.4),同比增长4.2万吨/上涨17.4%,环比减少1.2万吨/下降3.9%;1—4月累计进口数量为119.1万吨,同比增长20.2万吨/上涨20.4%;3)利润:4月现货TC加速回落,带动铜冶炼利润下降,本月铜粗炼加工费为3.6美元/吨,环比69.9%;硫酸价格为362.9元/吨,环比上涨14.1%。

  3.新旧动能发力,需求不悲观。传统需求(电力、基建、家电等)增速虽然出现一定乏力,但整体需求稳定略有增长,但随着风电、光伏以及新能源汽车等新动能需求的快速增长,铜需求维持持续增长。预计2024—2026年铜需求量分别为2661万吨、2778万吨和2858万吨,增速分别为3.0%、4.4%和2.9%,整体需求并不悲观。供需拐点来临,铜价有望创新高。随着矿端的短缺逐步传导至金属端,需求端以风电、光伏以及新能源汽车等为首的新动能需求快速增长,供需错配下铜行业供需拐点或将来临,预计2024—2026年,供需平衡分别为18万吨、-66万吨和-103万吨,铜价有望创新高。

  利好个股

  华福证券指出,短期高铜价延后需求,但供给环比收缩可期,去库带动铜价易涨难跌,中期,美联储降息确定性强,叠加矿端短缺难以缓解,支撑铜价中枢上移;长期看,新能源需求强劲将带动供需缺口拉大,当前铜价长期看或仅是新起点。个股:推荐紫金矿业601899)、金诚信603979)、洛阳钼业603993)、铜陵有色000630)、北方铜业000737),关注五矿资源、江西铜业600362)等标的。

  华源证券指出,通过对现有铜企从储量/市值、产量/市值、低估值、成长性以及业绩弹性多个维度进行梳理得出:从低估值、资源量、产量角度,建议关注:河钢资源000923)、江西铜业、洛阳钼业、铜陵有色、紫金矿业,从成长性、业绩弹性角度,建议关注:洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业601168)、金诚信。

  本文内容精选自以下研报:

  华福证券铜月报:4月阴极铜产量下降,铜价维持涨势

  华源证券《铜行业深度报告:行业拐点或将来临,铜价有望创新高》

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