6月12日，天润乳业（600419）发布公告称，公司收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意新疆天润乳业股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》，同意公司向不特定对象发行可转换公司债券的注册申请。

　　据天润乳业此前披露，本次拟发行总额不超过9.9亿元的可转债，募集资金拟用于“年产20万吨乳制品加工项目”7.12亿元、用于“补充流动资金”2.78亿元。募投项目拟新增产能的产品主要为百利包奶、常温枕奶、常温砖奶、常温酸奶和高端巴氏奶产品，系对现有乳制品业务的产能扩充，主要投向市场覆盖区域更广的常温类产品，有助于公司扩大市场供给能力、丰富现有产品线、提升市场占有率。

　　《证券日报》记者了解到，本次募投产品与该公司现有产品种类基本一致，其中常温酸奶产品是该公司近年来研发的新品，是对现有产品的更新升级，与现有产品构成互补关系，不涉及新增产品大类和业务模式转型的情形。

　　近年来，天润乳业主营业务产能利用率持续维持高位，收入占比最大的常温乳制品产能利用率在2023年1至6月份已达99.67%，产能瓶颈问题凸显。同时，公司乳制品业务持续快速发展，2020年至2023年营业收入从17.68亿元增长至27.14亿元，年均复合增长率达15.36%。

　　对于本次募投项目，天润乳业表示，年产20万吨乳制品加工项目计划建设周期为两年，预计投产第一年产能达到50%，第二年将达70%，之后各年产能将达100%。以10年作为项目计算期，其中建设期按2年计算，营运期10年。该项目内部收益率(税后)为15.80%，投资回收期(税后)为7.31年。

　　在业内人士看来，扩大现有主营业务产能，将有利于公司进一步提升市场竞争地位、完成业务发展的战略突破。

　　“随着疆内和疆外市场渠道的不断增长，天润乳业新增产能迫在眉睫。”中国农垦乳业联盟专家组长宋亮对《证券日报》记者表示，公司对于近期新增及规划的天润齐源和新农乳业产能，均已有各自明确且独立的品牌定位和目标市场覆盖，与本次募投项目新增产能用途有清晰的区分。因此，公司此次使用募集资金在乌鲁木齐由天润科技实施建设年产20万吨乳制品加工项目以扩充“天润”主品牌产品产能具备合理性。

　　天润乳业方面表示，公司虽然已在近期陆续通过新建和合资设立生产基地的方式提升乳制品产能，但仍然不能充分满足市场对于高品质、健康乳制品产品快速增长的需求。通过本次募集资金投资项目的建设，公司将新建生产厂房，配备智能化生产设备，提升公司乳制品尤其是常温乳制品的生产水平。项目建成后，公司常温乳制品供给能力将大幅提升，有利于公司进一步扩展产品销售区域。

　　近年来，天润乳业加快了疆外市场开拓，依托公司具有优势的奶源生产的乳制品和借助网络平台等新媒体力量实行全方位营销，公司疆外市场的销售规模逐年上升。

　　2020年至2023年，天润乳业疆外市场营业收入由6.41亿元增长至12.49亿元，年均复合增长率达约24.89%。截至2023年12月31日，公司疆外市场收入占比达46.27%，为公司主要的收入增量来源。经销商渠道方面，截至2024第一季度末，公司总经销商955家，较年初净增加25家，其中疆外经销商数净增长28家，疆外经销网络建设持续发力。

　　在宋亮看来，虽然在疆外市场，天润乳业的市场份额较头部品牌仍有差距。但随着消费者对于高品质奶源的需求不断提升，公司以天山南北黄金奶源带的品质奶源为特色优势，持续在疆外市场渠道重点聚焦发力、不断提升下游市场的品牌口碑和产品认知，公司未来在疆外市场发展潜力可观，为本次募投项目的产能消化提供了良好保障。

　　中国食品产业研究院高级研究员朱丹蓬对《证券日报》记者表示，天润乳业最大的优势主要在于优质的奶源以及新疆独特的区位政策红利，新疆这一地理标志为品牌提供了强大的背书。从公司多元化战略来看，其采用多品牌、多品类、多场景、多渠道以及多消费人群的策略，对其产品线的丰富性和整体平衡性具有重要意义，这种战略布局将为公司带来新的增长点。

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