■本报记者林珂

　　近期，在大盘持续回调的背后，电力板块独善其身，显示出景气度走高的板块更容易获得资金的关注。从二级市场的走势来看，电力板块已经持续上涨数月，未来是否还有上涨空间，引发了市场热议。

　　多因素提振板块热度

　　在近期的板块普跌背后，少数蓝筹板块逆势反弹，其中电力板块强势领涨。自2023年10月下旬触底反弹以来，电力板块已经震荡反弹了8个月之久。尽管期间也有回调出现，但总体的向上趋势未变。

　　业内人士认为，电力板块连续上涨的原因，一是随着电改的持续深化，板块的估值有待重估；二是全社会用电平稳恢复，相关公司的业绩持续走高；三是高股息率行业在震荡市中明显受到资金青睐，引发股价上涨。

　　从国家能源局发布的2024年5月全社会用电量数据来看，单月全社会用电量同比增长7.2%。分产业看，5月单月，第一、二、三产业及城乡居民用电量分别同比增长10.3%、6.8%、9.9%和5.5%。1月至5月，全社会累计用电量同比增长8.6%，其中，第一、二、三产业及城乡居民分别同比增长9.7%、7.2%、12.7%和9.9%。环比来看，5月单月增速较4月上升，较1月至4月有所回落，主要是受基数影响，两年平均复合增速整体平稳，4月两年复合增速为7.65%，5月两年复合增速为7.3%，再次体现出能源需求量的强劲。

　　在防御性板块中，估值相对偏低、分红可观的电力板块在上半年吸金明显。有分析指出，在货币宽松的背景下，高股息率行业的价值显著，而业绩表现优异、分红率高的电力板块自然获得了更多资金的关注。可以看到，随着电改的持续深化，电力板块的市场关注度也在明显提升。

　　需求的加大，也是电力板块连续上涨的催化剂之一。据中电联预测，今年最高用电负荷相比2023年将增加1亿千瓦至1.3亿千瓦，最高用电负荷有望高速增长，主要原因在于较高的用电负荷基数和高温天气，而电力装机供给方面则略显不足，2023年8月至今年4月，稳定电源仅增加3833万千瓦，今年夏天的电力供需形势较为严峻。短期内，缓解电力供需矛盾将主要通过电力互济及需求侧管理，缓解长期缺电主要还是要靠增加可靠电源供给。

　　板块内部或出现分化

　　上涨长达8个月之后，电力板块是否还有上行空间？

　　接受记者采访的券商行业分析师表示：“电力板块长时间的上涨，在一定程度上消耗了大量的做多动能，我们认为，后市电力板块内部可能会出现分化，普涨格局难以延续。从景气度角度来看，由于水电、核电等电源受资源限制难以在短期内大幅增长，因此后续仍需煤电保持较高增长才能保证电力供给的相对充足。因此，煤电可能将是电力板块中走得相对较远的细分领域之一。”

　　信达证券（601059）指出，历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制的正式出台，明确了煤电的基石地位。在双碳目标背景下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，随着国家发展改革委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，信达证券判断，煤电企业的成本端较为可控。

　　从用电侧来看，全社会及分部门用电增速均维持增长趋势，三产占比进一步提升。未来，随着新质生产力发展和电能替代趋势确定，用电量需求将进一步提升。根据中电联的指引，2024年全社会用电量预计增长6%；从发电侧来看，火电企业设备利用率整体提升，受益于成本端改善业绩增长；长期来看，煤电容量电价机制落地后，两部制电价将持续支撑火电企业稳定盈利。

　　就业绩角度而言，2023年年报和2024年一季报显示，火电行业盈利高增，电力板块整体业绩持续增长。展望后市，在双碳目标指引的新型电力系统建设背景下，电力板块依然聚焦“保供”与“消纳”双主线。有分析认为，在用电量预期持续增长的趋势下，火电盈利能力有望进一步提升。

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