开源证券:下游需求持续复苏 各SoC公司有望开启新一轮成长阶段
开源证券发布研报指出,受去库存、下游需求疲软等因素影响,2023Q2各SoC公司业绩均处于低点,2024年SoC行业去库存阶段逐渐结束、下游需求持续复苏,2024Q2业绩同比大幅增长;同时,从环比来看,各SoC公司2024Q2业绩环比仍大幅增长,这反应了下游需求逐渐复苏的情况,随下游需求持续复苏,各SoC公司有望开启新一轮成长阶段。
开源证券主要观点如下:
各SoC公司业绩预告同环比均高增,有望开启新一轮成长阶段
2024年7月10日,瑞芯微(603893)、晶晨股份发布2024年半年度业绩预告,2024年7月14日,全志科技(300458)、恒玄科技、炬芯科技发布2024年半年度业绩预告,各SoC公司2024H1业绩预告均同比增长,其中瑞芯微2024H1预告归母净利润中值同比+614.72%,为预告中值同增幅度最大公司,全志科技预告归母净利润改善客观,2024H1预告业绩同比+1.37亿元,转亏为盈;从季度业绩来看,各SoC公司业绩环比持续改善,有望开启新一轮成长趋势。
下游需求复苏与市场份额增长共振推动SoC 公司业绩预告同比大增
回顾各SoC公司发布的业绩预告公告,各SoC公司不仅受益于各下游市场的持续复苏,同时也受益于新产品量产以及老产品的市场份额持续提升。
以恒玄科技、晶晨股份为例:2024H1恒玄科技营收增长原因为:(1)下游智能可穿戴和智能家居市场需求持续增长;(2)在智能手表/手环市场持续拓展新产品、新客户,市场份额逐步提升;(3)公司新一代智能可穿戴芯片BES2800实现量产出货。
2024H1晶晨股份营收增长原因为:(1)市场逐步恢复;(2)T系列取得重要客户和市场突破;(3)W系列首款Wi-Fi 6产品订单快速增长;(4)具备边缘AI能力的6nm商用芯片获得首批商用订单;(5)8K芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异。
研发费用基本持稳,SoC有望持续迎来业绩高增
回顾2022Q1-2024Q1 各SoC公司季度研发费用情况,瑞芯微、晶晨股份、全志科技、炬芯科技多数季度研发费用同比增速低于20%,SoC研发费用基本持稳。开源证券认为,随着各SoC 公司下游持续复苏、新品持续量产,各SoC公司营收有望持续增长,同时,假设未来各SoC公司研发费用仍基本持稳,收入规模增长有望带来经营杠杆效应,有望持续带动公司业绩增长。
投资建议
随着各SoC公司下游持续复苏、芯片持续量产,各SoC公司营收有望持续增长,收入规模增长有望带来经营杠杆效应,有望持续带动公司业绩增长,建议关注各SoC公司。推荐标的:瑞芯微(603893.SH)、恒玄科技(688608.SH)、乐鑫科技(688018.SH);受益标的:全志科技(300458.SZ)、富瀚微(300613)(300613.SZ)、晶晨股份(688099.SH)、翱捷科技(688220.SH)、中科蓝讯(688332.SH)。
风险提示:下游需求复苏不及预期;技术创新不及预期;行业竞争加剧。
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