如果说榜单是车企的面子，那么财报就是车企的里子。每辆车的收入、成本、利润一览无余，是进是退，是浮夸还是踏实，都有最好的实证。

　　在反超问界，跃居新势力周榜第二之后，零跑于8月15日发布2024年中期业绩。报告显示，今年上半年，零跑实现营收88.5亿元，同比增长52.2%；公司毛利率为1.1%，同比大幅改善；其中第二季度达到2.8%，预计下半年毛利会有更好表现，这也意味着零跑的长期价值正加速显现。

　　反超问界，跃居新势力第二

　　月榜是常态，周榜成争议，中国新能源车市的”卷”早已声名在外，但不得不承认，对于车企而言，销量便是产品竞争力最好的实证，也是营收增长的最大动力。

　　今年上半年零跑共交付86696辆新车，创下历史新高，同比增长94.8%；在新车C16热销的加持之下，7月零跑交付量再度突破两万，并且在8月延续强劲表现。

　　2024年第32周（8月5日-8月11日）中国市场新势力品牌销量显示，除理想汽车继续位居销量第一外，黑马零跑汽车表现惊人，不仅周销量达0.54万台，排名更是超过问界、跃居第二。据知名汽车博主孙少军，受益于以旧换新政策，零跑在该周的新增订单量再次突破八千，这也意味着整个8月，零跑的销量有望再上一个台阶。

　　零跑异军突起的背后，是消费者对品牌本身真金白银的选择，也折射出整个车市的趋势变化。

　　乘联会数据显示，7月新能源车市场零售87.8万辆，同比增长36.9%，环比增长2.8%。7月新能源车国内零售渗透率51.1%，较去年同期36.1%的渗透率提升15个百分点，这也意味着新能源汽车市场份额超过了燃油车。

　　对此，乘联会秘书长崔东树分析认为，7月份国家加力乘用车报废更新政策，纯电插混等较常规燃油车补贴高出0.5万元，进一步助力新能源汽车发展。此外，受益于插混和增程式的技术突破，新能源发展路径得以拓展，中国混动车型在全世界取得突破性优势。

　　纵观榜单，两种动力模式均衡发展的车企并不多见。理想侧重增程，纯电MPV MEGA发布之后市场表现不佳，蔚来、小鹏、极氪、小米等仅有纯电车型。零跑则是纯电和增程并行，能够快速响应市场需求，从而造出符合大众消费者需求的车型。

　　好而不贵，做车界优衣库

　　提及大众消费品牌，零跑汽车创始人朱江明多次强调自己学习的对象是服装行业的优衣库。要想在汽车制造这样重资本、高度竞争的行业中实现优衣库模式，朱江明认为首先要对汽车进行祛魅：“最终汽车一定就是耐用的消费品、代步工具。将车作为代步工具来做这个产业可能更有优势。”

　　朱江明进一步表示，“我们的品牌定位就是希望给用户提供更高配置、更优品质、好而不贵的产品，不管有多大的诱惑，毛利有多高或者空间有多大，零跑始终会坚持把汽车作为大众消费品。”

　　以最新发布的爆款车型C16为例，在智能上，该车型拥有英伟达Orin-X+激光雷达硬件的高阶驾驶辅助系统，全系标配高通SA8295P旗舰智舱芯片。

　　通常而言，这样的配置都会搭载在车企20万元以上的旗舰车型，而C16的上市指导价区间仅为15.58万元-18.58万元。如何实现这般好而不贵，问题的答案指向汽车行业最为重要的课题——成本管理，而全域自研就是零跑降本的关键。

　　据悉，零跑占整车成本60%以上的核心零部件自己研发、自己制造。与此同时，核心技术的升级也为降本提供了新的可能。今年1月，零跑发布LEAP3.0六大智能电动核心技术。2024年，C10/C11/C16三款主销车型均已采用LEAP3.0架构，零跑整车架构通用化率达到行业最高的88%，后续公司将基于LEAP3.0打造A/D两大新平台，平台复用率将达新高。

　　国金证券分析认为，即便以比亚迪（002594）为对比，在单车售价接近的情形下，零跑单车成本也和比亚迪不分伯仲。基于全域自研模式，零跑实现可以更大程度平摊固定资产成本，提升整车制造规模效益，从而降低零跑整车制造成本。

　　反向合资，出海前景可期

　　火热的市场销售，良好的成本管控，零跑汽车两端发力，经营更加稳固。财报显示，截至2024年6月30日，零跑经营现金流入净额达2.7亿元，在手资金充裕达164.9亿元，资产负债结构维持在健康水平。不断提升的自我造血能力也为零跑的长期发展提供了充足的“弹药”。

　　今年上半年，零跑的研发开支为12.21亿元，同比增长近50%。零跑称该增幅主要是由于公司加大了对于新车型开发以及智能驾驶技术的投入。

　　作为新能源汽车的必争之地，针对智驾的应用和算法，零跑已成立智能技术研究院，并计划将现有团队扩大至500人。公司正在实施端到端大模型智驾系统的研发，预计在2025年推出基于此的城市智驾功能（CNAP）。

　　至于新车研发，零跑表示，公司将以全球化研发标准来打造后续所有产品，目前立项在研7款全新车型，10月巴黎车展将亮相本公司B平台的首款全球化车型B10，该款车面向最大的细分市场，有望成为本公司下一个爆款车型。

　　从“全球化的标准”不难看出，对下个阶段的零跑而言，海外市场的重要性不言而喻。

　　今年5月，零跑与Stellantis集团完成“反向合资公司”零跑国际的成立、核心团队的建立及招商工作。零跑国际计划自2024年9月起在欧洲开始销售与交付C10与T03，目前该两款产品均已获得欧盟WVTA认证，还计划于年底前在欧洲拓展200家以上销售网点，并于2026年将销售网络拓展至500家。

　　据浦银国际测算，公司预期今年海外有6,000台销量，并在2025年大规模放量。在造车新势力中，零跑受到欧盟电动车加税影响较小，因为零跑国际可以借助Stellantis海外工厂迅速落地本地化生产。预期下半年随着销量持续增长，公司的财务指标有望持续改善和提升。

　　从整车到零部件，从中国到海外，零跑已构建出不同于友商的独特发展模式：一方面全域自研，看上去重，但在规模效应下降本显著，一方面技术出海，看上去轻，但在地缘关系中游刃有余。如今随着销量、营收的不断突破，零跑模式的优势渐显，长期价值也将迎来加速兑现。

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