8月27日晚间，索菲亚（002572）（002572.SZ）发布2024年半年度报告，交出一份“双增长”的中期成绩单。今年上半年，索菲亚业绩稳增、盈利强劲。报告期内，公司实现总收入49.29亿元，同比增长3.91%；归母净利润5.65亿元，同比增长13%；销售毛利率为35.76%，继续保持行业靠前水平。

　　往期财报数据显示，索菲亚自2011年上市以来保持韧性增长，2023年总营收及归母净利润创历史新高。多家机构在半年报发布后，也表达了对索菲亚的看好。展望未来，积极拥抱行业变化、前瞻性布局存量市场的索菲亚，后市仍值得期待。

　　经营韧性凸显

　　索菲亚是在行业中首个提出“整家定制”概念的企业，其核心优势在于“多品牌、全品类、全渠道 ”的大家居战略布局。

　　目前，索菲亚拥有以中高端市场为目标的“索菲亚”品牌，以大众市场为目标的“米兰纳”品牌，以轻高定市场为目标的“司米”品牌及以中高端中式人群细分市场为目标的“华鹤”品牌。凭借差异化的品牌体系，已实现定制家居市场全覆盖。

　　上半年，索菲亚实现总营收49.29亿元，同比增长为3.91%。以产品来划分，衣柜及其配套产品收入39.09亿元，营收贡献比为79.3%，系第一大收入来源。同期，橱柜及其配件、木门收入为6.1亿元、2.63亿元，同比增幅为26.79%、17.72%，均实现双位数增长。

　　分品牌来看，米兰纳品牌表现突出，上半年收入2.39亿元，同比增长42.59%。目前，米兰纳品牌共有经销商530位，专卖店553家；其中，四五线城市门店上半年收入占比达到46.11%，其次是地级城市门店贡献了31.26%的收入。

　　同期，索菲亚品牌实现收入44.43亿元，同比增长3.89%；华鹤品牌实现收入0.71亿元，同比增长 3.83%，实现不同程度的业绩增长。

　　分渠道来看，经销商渠道保持稳定，上半年收入39.13亿元，为索菲亚贡献近八成营收；同期，直营渠道和大宗渠道收入同比增幅分别达到37.42%、14.68%，成长迅速。

　　此外，索菲亚在整装渠道也成果丰硕，上半年收入同比增长43.63%；截至6月底，公司集成整装事业部已合作装企数量256个，覆盖全国189个城市及区域。未来还将持续开拓合作装企，扩大业务覆盖范围加快产品布局。

　　创收的同时，索菲亚也通过费用管控等措施来深化运维能力。结合半年报数据来计算，上半年公司费用率为20.85%，同比下降0.83个百分点，提质增效凸显。

　　最终，索菲亚上半年归母净利润为5.65亿元，同比增长13%，实现2年连续上涨。同期，整体毛利率35.76%，同比提升了0.97个百分点，位列行业靠前水平。

　　“双增长”的中期成绩单并非偶然，作为定制家居行业的长跑选手，奉行长期主义的索菲亚实现了稳健发展。同花顺（300033）数据显示，在2021年时，索菲亚总营收首次突破百亿规模，达到104.1亿元；到了2023年，总营收攀升至116.7亿元创新高。同期，索菲亚的归母净利润达到12.61亿元，在实现18.51%双位数增长的同时，亦达到了上市以来的最高值，充分彰显了公司的成长性。

　　大家居战略持续深化

　　索菲亚半年“成绩单”亮眼，离不开家居市场消费潜力释放的大环境。今年以来，随着各地房地产优化政策的出台，房地产市场呈现边际改善，新房市场有所修复；基于旧房翻新、二次装修等家居升级为主的存量需求凸显，也为家居行业带来新机会。

　　与此同时，针对家居市场的利好政策频频出台，为行业注入消费新活力。如今年3月，国务院发布文件提出要推动家装消费品换新；随后，商务部等14部门发文明确要开展家装厨卫焕新工作；最近的7月，北京住房和城乡建设委员会等8部门发文将“以旧换新”延伸至家装领域。

　　公开数据也显示，家居市场景气度持续改善。中国建筑材料流通协会披露的最新数据显示，7月全国建材家居景气指数（BHI）为120.92，同比上涨3.24点；全国规模以上建材家居卖场销售额达到1306.89亿元，同比上涨8.32%。

　　而全屋定制作为家居市场的细分热门赛道，消费者个性化、差异化需求持续助推行业蓬勃发展。公开信息显示，“当前全屋定制行业的市场规模已经超过4000亿元，且每年以超过20%的增速增长。”

　　上半年，索菲亚积极顺应整家一站式定制的消费需求，围绕“大家居”战略对四大品牌进行品类扩充升级，各品牌持续焕发活力。

　　其中，索菲亚品牌发布整家4.0战略，实现全品类一站式配齐；米兰纳品牌升级超一代·5A 全能整家生活方式，推行整家定制，继续下沉蓝海市场；司米品牌全新定义“高端整案定制”，全面推进从整体厨房向高端整家定制转型战略升级；华鹤品牌发布2024“木作雅韵，入境东方”品牌战略，推出“1+5+4”高端木作的支撑体系，打造具有东方意境的高端整家定制。

　　同时，索菲亚推进渠道深耕战略，对传统渠道精益管理、整装渠道继续推进、大宗业务渠道持续拓展。

　　此外，作为行业内较早进行数智化转型的企业，索菲亚搭建了全方位、垂直一体化“数字化运营平台”，并高效利用信息系统全面驱动服务效率提升，不断打磨自身服务力。

　　谈及未来规划，索菲亚在半年报中指出，“公司将坚持零售、装企、电商、拎包四驾马车并驾齐驱，积极实践、探索渠道拓展新模式，拥抱存量时代。”

　　值得注意的是，索菲亚已前瞻性地布局存量市场。半年报显示，在产品端，公司已陆续推出橱柜、卫浴、厨电等全新品类抢占旧改流量中的高频需求产品，并不断优化供应链效率；渠道端强化同装企合作，并持续开发出毛坯拎包、共创事业合伙人等全新业务模式，提供全装修生命周期产品及服务。

　　半年报发布后，多家机构发布研报表达了对索菲亚的看好，体现市场对索菲亚的认可。如中原证券（601375）上调索菲亚投资评级至“买入”，称其为“定制家居优质龙头企业，有望受益行业发展趋势”；中国银河（601881）证券称其“盈利能力同比改善，整装渠道延续高增”，维持“推荐”评级；国联证券（601456）则指出“直营+装企整装齐发力，米兰纳持续高增”，维持“买入”评级。

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