瑞银:内险股短期受惠市场正面反应 看好中国平安及中国财险
瑞银发表报告指出,人行推出一系列刺激经济措施,包括近期将存款准备金率(RRR)下调50点子,释放1万亿元人民币流动性;为证券公司、基金公司及保险公司设立5,000亿元人民币互换便利额度。该行认为,如果市场情绪持续改善,预期内险股可受惠于股权投资收益和估值提高。截至今年6月,部分上市保险公司的保险资金投资有9%至15%为上市股票,其中大部分透过损益按公允价值衡量(FVTPL)。然而,该行指降准对保险业来说是一把双刃剑,虽然行业短期内将受惠于股票和其他刺激措施(如房地产)的潜在推动,但长远而言,利率仍具挑战。该行料中国平安(601318)今年营运利润(OPAT)增长约10%,意味着下半年反弹强劲,主要受资产管理分部改善而推动,该行料全年股息达2.44元,相当于6.7%股息率。长远而言,该行偏好中国财险,认为其财险业务对利率下行周期的抵御能力较强,且周期性较低。该行料第三季综合成本率(CoR)将按年有所改善,主要由于自然灾害损失减少。而在债券投资的公允价值出现正变动,该行估计投资回报也会按年上升。
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