2025年大预测:美股再次上演狼来了的故事 A股整体指数仍是震荡行情
全球宏观:全球经济增速放缓,美国继续软着陆,美联储降息空间不大,欧洲加速衰退,几个老牌欧洲强国(比如德国)制造业会深度衰退。日本暂时看问题不大,通胀循环还在持续。韩国注意半导体周期下行。
A股:长期走向仍是“估值+流动性+基本面”这个框架。24年四季度强力刺激下风险偏好/流动性大幅改善,但最终能否长期走好还是取决于基本面和估值。预测25年A股整体指数仍是震荡行情,向下空间有限,3000点是重要支撑,向上空间也有限,整体宏观和上市公司业绩增速不会有太快的太明显的拐点。中小盘可能还会跑输权重,特别是上半年。
港股:24年反弹核心推动力并非之前判断的外资行回补,内资还是主要增量资金,外资仍在流出。推测25年港股和A股走势不会有明显分化,也是低位震荡,不过港股底部大概率会缓慢抬升,由于港股非头部权重连续数年大幅跑输恒指,且估值极低,因此和A股不同的是,港股中小盘可能会有一个修复。
行业:2025年仍然首选医药,在连跌四年和政策利空打压到极致后,25年不会比24年更差了,或许会迎来边际上的改善,特别是优质创新药(头部+中部有特色)。
其他和24年没有太大变化,毕竟都是长逻辑:部分消费(老龄化相关和必要消费品)、优质制造业(技术有优势的隐形冠军)、高股息的公用事业(业绩和分红稳定)。
需要回避:1)泡沫化严重的一些题材、概念、微小盘。2)半导体行业周期变化。3)金融,基本面(息差)不支撑继续大涨(24年银行板块涨幅第一)。4)周期行业,航运、养殖、有色、化工等在24年景气度较高,25年可能周期逆转。5)地产和汽车,地产下滑的边际放缓,但拐点向上,难。汽车,去年预测24年要打价格战,不出所料,25年会更激烈。
美股:再次上演狼来了的故事,毕竟越涨估值越高,风险也越大。而这次的核心在于AI相关产业的业绩是否能一直超预期,AI行业是否有泡沫和破裂的迹象。当然你可以短期看空美股,比如AI泡沫破了,但长期看除非美国不在吸引全球最优秀的人才和资金,科技不再领先,不然不宜看空。
汇率:美元仍会在高位,欧元是支撑美元的核心力量,日元会有变数,看日本央行的加息力度。而人民币方面,大概率会测试7.5位置的压力。
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