1月2日，和黄医药发布公告，公司拟分别以34.83亿元、9.95亿元分别向金浦健服、上海医药（601607）出售上海和黄药业35%、10%股份。出售完成后，上海医药将持有上海和黄药业60%股权，成为上海和黄药业的实控人。

　　逐步剥离中药业务，聚焦创新药研发

　　对于此次股权出售，和黄医药表示，集团核心业务为发现、全球开发和商业化治疗癌症和免疫性疾病的靶向药物和免疫疗法（包括推进新一代抗体靶向偶联药物项目），通过此番上海和黄药业的股权出售可以实现相关价值变现，进一步优化集团的资本及债务结构（包括提高其现金结余并减少其境内债务水平），以及让集团将资源集中在其核心业务领域。

　　上海和黄药业由和黄医药和上海医药全资子公司上药药材合资设立，双方各持股50%。上海和黄药业核心产品包括麝香保心丸、胆宁片。其中麝香保心丸为治疗冠心病的口服血管扩张处方药，是中国在此适应症领域的最大中成处方药，2024年1月至5月，该药在全国市场份额中占25.4%，2024年上半年销售额2.07亿美元。

　　从上海和黄药业的业绩来看，2022年、2023年，上海和黄药业除税后溢利净额分别为9968.3万美元、9546.3万美元。自成立以来，和黄医药从上海和黄药业所收取的股息总额超过3.2亿美元，妥妥的现金奶牛。但和黄医药在2024年半年报中提及，持续探索将上海和黄药业的潜在价值转化为实际价值的可能性，包括各种出售和合作备选方案。为何和黄医药会选择将“现金奶牛”剥离？

　　其实从和黄医药早几年的动作也能看出，其正在逐步剥离中药板块业务。2021年，和黄医药就曾将其所持有的广州白云山和记黄埔中药以1.69亿美元的价格出售。和黄医药也不止一次在近几年的年报中提及，将考虑以其他方式出售其他业务分部的非核心业务。其对自身的定义为“创新性生物医药公司”，此番出售上海和黄药业45%股权也是和黄医药聚焦核心的创新药业务，逐步剥离中药业务的进一步举措。此次股权交易完成后，和黄医药仅保留上海和黄药业所持有的5%间接股权。

　　截至目前，和黄医药共有三款产品获批上市，分别为呋喹替尼、索凡替尼和赛沃替尼。其中呋喹替尼亦在美国、欧洲、日本获批上市。赛沃替尼则是国内首款、全球第3款获批用于治疗MET外显子14突变非小细胞肺癌的MET抑制剂。从和黄医药招股说明书来看，其在2002年推出肿瘤/免疫业务，并在2005年开始小分子药物研究，目标是为全球市场创造创新疗法。今年上半年，和黄医药肿瘤/免疫业务综合收入总额为1.687亿美元；包括其他业务收入，总收入为3.057亿美元。

　　除了已获批上市的三款产品外，和黄医药的研发管线中还有多款在研产品进入临床试验。其多名高层曾在辉瑞、百时美施贵宝、赛诺菲、礼来、罗氏及吉利德等全球领先的制药公司担任高级职位。

　　此次股权出售所得款项，和黄医药表示，将用于进一步开发其内部产品管线，以推动发展其核心业务战略。该产品管线和战略包括其新一代的抗体偶联药物（ADC）平台。透过将抗体与靶向药物（而非细胞毒素）相结合，这些抗体靶向偶联药物（ATTC）通过双重机制作用于治疗靶点。和黄医药计划首个ATTC候选药物将于今年下半年进入临床试验。

　　上海医药借收购加速中药板块发展

　　对于上海医药而言，此番以9.95亿元收购上海和黄药业10%的股权后，将直接及间接持有上海和黄药业60%股权，成为后者的实控人并对其并表。

　　上海医药表示，通过此番收购，集团旨在打造现代中药发展的重要平台，提升中药板块高品质发展水平。依托上海和黄药业在下沉市场的推广能力，上海医药将重点推动中药存量品种增长，并通过麝香保心丸等核心产品增强心脑血管领域的行业影响力。

　　上海医药在2021年通过非公开发行A股股票引入云南白药（000538）作为战略投资者后，就在进一步拓展中药大健康业务。此番股权收购中上海医药也强调，公司高度重视中药板块的高质量发展。

　　据上海医药2024年半年报数据，在中药板块，上海医药旗下拥有8家主要直管中药企业，9个中药核心品牌，2024年上半年各中药企业实现工业收入合计51.92亿元。旗下中药六大品种（养心氏片、瘀血痹胶囊、冠心宁片、八宝丹、胃复春胶囊、银杏酮酯）正在进行二次开发，持续推进中药大品种和大品牌战略。

　　此次收购上海和黄药业，上海医药表示，因中药产品的用药习惯具有较强的区域性，全国范围推广存在一定挑战。上海和黄药业在全国尤其是县域等下沉市场具有较强的销售推广能力，未来有望赋能公司中药存量品种在下沉市场的销售。同时，上海和黄药业2300余人的专业学术推广团队有望进一步加强上海医药自营推广的整体实力。

　　此外，上海医药认为，上海和黄药业通过大量的循证医学研究与学术推广工作，将麝香保心丸打造为年销售额近30亿元的心脑血管基础用药，有效提炼出麝香保心丸在临床医学的功效证据，得到临床专家的高度认可。而上海医药在心脑血管领域拥有冠心宁片、银杏酮酯系列、养心氏片等年销售额过亿元的中药品种。上海医药认为，麝香保心丸的成功经验，将对上海医药其他中药品种的二次开发起到借鉴作用。上海和黄药业在胆宁片国际化方面的实践经验，也将推动上海医药中药品种的海外布局与国际化发展，实现产业协同与价值提升。

　　国金证券分析认为，中药是上海医药的医药工业板块重要构成。工业端再发力，中药大品种、学术下沉与国际化能力将获得进一步夯实。