2025年的第一天，蜜雪冰城更新招股书，继续冲刺港股IPO。这次“雪王”交出了一份更加亮眼的成绩单：营收稳健增长、门店数量已经突破4.5万家……

　　1月7日，中国证监会国际合作司发布关于蜜雪冰城股份有限公司首次公开发行境外上市外资股(H股)及境内未上市股份“全流通”的备案通知书。备案通知书显示，蜜雪冰城拟发行不超过73,058,823股境外上市普通股并在香港联合交易所上市；蜜雪冰城12名股东拟将所持合计131,264,258股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬表示：“作为中国门店最多的茶饮企业，蜜雪冰城的品牌效应、规模效应、利润效应、粉丝效应等处于行业领先地位，并且其整个产业链的布局具有差异化核心优势。对于蜜雪冰城而言，在港股上市能够增强全球消费者认知，进而助力其全球化品牌的打造。”

　　本次赴港上市，蜜雪冰城计划将募集到资金用于提升供应链能力、品牌和IP的建设与推广、加强各个业务环节的数字化和智能化能力等方面。有业内人士指出，此次港股上市将为蜜雪冰城提供一个国际化平台，在全球范围内提升其品牌知名度，进一步提高市场地位并吸引国际化人才。通过一手抓供应链、一手抓门店网络，蜜雪冰城或有望迎来“全球买、全球造、全球卖”的发展新阶段。

　　坚持与加盟商利益与共

　　蜜雪冰城门店总数已突破4.5万家

　　1997年，蜜雪冰城的创始人及董事长张红超在郑州开了一家名为“寒流刨冰”的小店，用一台自制的刨冰机，开启了在现制饮品领域的创业之路。1999年，“蜜雪冰城”作为品牌名称被正式启用。

　　蜜雪冰城发展历程，截取自企业招股书。

　　招股书显示，以截至2024年9月30日的门店数计，蜜雪冰城拥有超过45000家门店，是全球最大的现制饮品企业。以2023年的终端零售额计，蜜雪冰城在全球的市场份额约为2.2%。

　　蜜雪冰城强大的内生动力之一在于其商业模式，左手是通过加盟实现规模化发展，右手是多元化的盈利模式。

　　有多少人知道，蜜雪冰城的收入主要来自向加盟门店销售商品及设备，而非加盟费。

　　我们从招股书可以看到，截至2024年9月30日，蜜雪冰城超过99%的门店为加盟门店，其余为自营门店。蜜雪冰城的加盟模式是：公司授权加盟商使用其品牌开设加盟门店并销售现制饮品，加盟商向其购买门店物料及设备用于日常运营。作为加盟门店的拥有者，加盟商对门店的经营业绩负责。蜜雪冰城还规定，加盟商须遵循其全面、标准化的运营流程及要求。

　　这种模式的优势在于，既可以降低加盟商的创业风险，又促进了品牌的快速发展。

　　与加盟商利益与共，是加盟商选择蜜雪冰城的根本原因。据了解，蜜雪冰城通过一系列制度设计实现与加盟商的利益与共，比如：门店的初始投资和加盟费都低于中国现制饮品行业平均水平、大规模且高效的供应链体系为加盟商提供了具有竞争力的一站式解决方案等等。

　　据了解，2022年初，为了帮助加盟商应对疫情，蜜雪冰城减免了截至2021年底所有国内“蜜雪冰城”加盟商一年的加盟费。同年，蜜雪冰城下调了69款向加盟商销售的门店物料与设备的价格，平均降价幅度约15%，此部分降价物料与设备在2022年的销售收入占当期总收入的23.1%。

　　茶饮界的“下沉市场之王”

　　蜜雪冰城去年9个月收入187亿元

　　中国的现制饮品行业竞争激烈。截至2023年12月31日，中国有约66万家现制饮品门店。根据灼识咨询的报告，2023年，按终端零售额计，中国前五大现制饮品企业总计约占35.0%的市场份额，按饮品出杯量计，前五大企业总计约占54.9%的市场份额。

　　现制饮品行业情况，截取自企业招股书。

　　2023年，在中国现制饮品行业中，蜜雪冰城以约11.3%的终端零售额份额和32.7%的饮品出杯量份额排名第一。截至2024年9月30日，蜜雪冰城在中国内地的门店中有57.2%位于三线及以下城市，反映了其深度渗透下沉市场的竞争优势。同时，蜜雪冰城坚持“高质平价”的理念，产品价格主要集中于6至8元区间内，低于市场主要竞争对手，这种定价策略使其能够吸引大量消费者。

　　放眼整个现制茶饮行业，蜜雪冰城的优势在于，凭借高度数字化的端到端供应链、家喻户晓的品牌和超级IP以及利益与共的加盟模式，使得其门店有能力在竞争激烈的市场中蓬勃发展。

　　从招股书来看，蜜雪冰城的业绩表现的确亮眼。

　　2021年至2023年以及2024年前九个月，蜜雪冰城的门店网络分别实现了约228亿元、307亿元、478亿元及449亿元的终端零售额。2022年、2023年以及2024年前九个月，蜜雪冰城分别实现约136亿元、203亿元及187亿元的收入，同比增长31.2%、49.6%及21.2%；同期，其净利润分别约为20亿元、32亿元以及35亿元，同比增长5.3%、58.3%及42.3%。

　　“雪王”积极出海

　　第二品牌“幸运咖”稳步发展

　　2018年，蜜雪冰城打造了“蜜雪冰城”的超级IP和终身代言人——“雪王”。也是在这一年，蜜雪冰城的首家海外门店在越南河内市开业。如今，“雪王”的身影已经遍布全球。

　　截至2024年9月30日，蜜雪冰城通过加盟模式发展了超过45000家门店，覆盖中国及海外11个国家(包括印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国、菲律宾、柬埔寨、老挝、新加坡、澳大利亚、韩国及日本)。2023年及2024年前九个月，蜜雪冰城的门店网络分别实现饮品出杯量约74亿杯及71亿杯。

　　蜜雪冰城在招股书中披露，计划在专注东南亚市场的同时，适时开拓其他市场以打造更加全球化的品牌，并将采取综观全局的方针，考虑人口规模、经济增长、收入水平、当地文化、消费者偏好等因素，以确定将开拓的市场。

　　作为一家现制饮品企业，蜜雪冰城聚焦为广大消费者提供单价约6元的高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品，旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。

　　其中，“幸运咖”诞生于2017年，是蜜雪冰城为拓展产品品类而创办的。“幸运咖”的现磨咖啡饮品包括经典款、流行款、创新款；核心产品的价格通常为5元至10元，低于中国其他主要现磨咖啡品牌。

　　据公开报道，幸运咖全国门店已经突破4500家。截至2023年12月31日，“幸运咖”61.5%的门店位于三线及以下城市，满足了这些城市中消费者对现磨咖啡店不断攀升的需求。此外，“幸运咖”是前五大现磨咖啡品牌中唯一专注于提供平价现磨咖啡的品牌。

　　现如今，伴随着“幸运咖”的稳步发展，蜜雪冰城也计划加速“幸运咖”在全国范围内的门店布局。

　　左手咖啡、右手茶，蜜雪冰城在抢占中国下沉市场消费升级红利的同时，在海外市场也不断开疆拓土。展望未来，蜜雪冰城计划进一步巩固其全球供应链建设带来的规模优势，继续“大象跳舞”的稳健舞步，在全球现制饮品行业书写中国品牌的奋斗故事。