兴证国际:维持中国海洋石油“买入” 评级 2024年上半年业绩表现优异
兴证国际发布研究报告称,中国海洋石油(00883)基本面表现优异,同时也在实施港股回购,7月回购港股1636.6万股并注销。根据行业最新情况,假设2024-2026年的布伦特原油现货均价为808080美元/桶,预计公司2024-2026年的归母净利润为1418、1521和1633亿元,同比分别增长14.5%、7.2%和7.4%,维持“买入”评级。
该行测算了三种油价情景下2025年公司的归母净利润,并以当前市价(2024年9月10日)计算了其派息40%的股息率变化。2025年,如果油价达到60、70、85美元/桶,公司归母净利润或将分别达到1000、1283和1630亿元;按40%的派息率计算,其股息率或将分别达到5.3%、6.8%和8.6%。
兴证国际主要观点如下:
2024年上半年,公司净利润创历史同期新高。
期内,公司实现营业收入2268亿元,同比上升18.1%,实现归母净利润797亿元,同比上升25%(其中,2024年第一、二季度分别实现归母净利润397和400亿元);实现资本开支631亿元,同比增长11.7%,完成年度预算47-51%。自由现金流充裕,达到639.9亿元,资本负债率降至11.4%。公司积极分享发展成果,2024年中期股息为0.74港元/股(含税),创历史同期新高;2024年中期股息支付率为40.3%,每股中期股息同比上升25.4%。
2024年上半年,公司净产量创历史同期新高。
期内,公司净产量达到362.6百万桶油当量,同比提升9.3%;其中中国净产量达到247.6百万桶油当量,同比提升7.1%,中国净产量上升主要得益于垦利6-1和渤中19-6等油气田的产量贡献;海外净产量达到114.9百万桶油当量,同比提升14.2%,主要得益于圭亚那Payara项目投产带来的产量增长。2024年第一季度和第二季度,公司净产量分别达到180.1和181.5百万桶油当量。2023年全年,公司产量指引为700-720百万桶当量,该行预计公司或有望在指引上限完成全年产量。
平均实现油价有所提升,气价有所下降。
2024H1,公司平均实现油价80.32美元/桶,同比上升9.2%,同期布伦特原油均价为同比提升4.4%至83.42美元/桶。其中,2024年第一季度公司平均实现油价为78.75美元/桶,同比提升6.2%。2024H1,公司平均实现气价为7.79美元/千立方英尺,同比下降4.1%。其中,2024年第一季度公司平均实现气价为7.69美元/千立方英尺,同比下降7.7%。
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