中国化学:工程业务依然向好,新材料项目稳步推进(东吴证券)
2021-08-18 20:01:06
来源:
同花顺金融研究中心
东吴证券8月18日发布对中国化学(601117)的研报,摘要如下:
事件:2021年8月17日晚,公司发布了7月经营情况简报。
投资要点 工程业务依然向好:2021年7月,公司当月实现营业收入93.53亿元,1-7月累计实现营业收入654.43亿元,同比+43.32%;当月新签合同额93.42亿元,其中国内合同额88.48亿元,境外合同额4.94亿元,1-7月累计新签合同额1412.04亿元,同比+44.58%。(未经审计)。我们维持前期观点:对于工程承包公司,过往项目经验是新签项目评标过程中的重要指标之一,丰富的项目执行经营(2020营收约1100亿元,且持续增长)有利于中标。而大量的新签项目及在手订单,保障了公司营业收入稳健增长,营收和新签订单互为正反馈。 稳步推进三大新材料项目促成长:公司坚持科技创新,重点项目攻关加快推进,POE、尼龙12、炭黑循环利用、环保催化剂等一批小试项目取得预期成果。公司稳步推进三大新材料项目促成长。(1)尼龙新材料项目:该项目建设地点位于淄博市临淄区齐鲁化学工业园区,总投资104.57亿元,我们预计于2022年H1投产。我国己二腈几乎全部依靠进口,“己二腈-己二胺-尼龙66”产业链错配严重,该项目有望突破该产业链的“卡脖子”核心环节,值得期待。我们测算该项目建成投产后,营业收入达100亿元规模。近期市场担忧国内己二腈在建及拟建项目较多,未来竞争加剧,我们认为群雄逐鹿勇者胜,先投产公司将占先机,同时中国化学具有原料丁二烯、丙烯、氢气成本优势。(2)硅基气凝胶复合材料项目:根据环评报告,该项目建设单位为中化学华陆新材料有限公司,建设地点位于重庆长寿经济技术开发区,总投资9亿元,生产硅基气凝胶复合材料5万m3/年,副产甲醇4000吨/年,测算年均税后利润1.05亿元,建设周期18个月,正在建设中。(3)10万吨/年PBAT项目:根据环评报告,该项目建设单位为中化学东华天业新材料有限公司,建设地点位于新疆石河子北工业园区,总投资6.5亿元,生产10万吨/年PBAT,副产四氢呋喃1.1万吨/年。 盈利预测与投资评级:维持前期盈利预测,我们预计公司2021~2023年归母净利润分别为44.79亿元、54.26亿元和64.30亿元,EPS分别为0.91元、1.10元和1.30元,对应PE分别为11X、9X和8X。考虑公司为化学工程建设领域龙头,研发及工程实力雄厚,在建多个新材料项目促成长,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济复苏不及预期、工程市场复苏不及预期、新材料项目投产进度及盈利不及预期。0人
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