美的“大公子”何剑锋入主大半年，顾家家居（603816）（603816.SH）再度迎来重要人事变动。

　　创始人董事长卸任

　　9月22日，顾家家居公告，近日收到公司董事长顾江生的辞职报告，顾江生辞去公司董事长职务、公司董事会战略委员会主任委员职务。辞去上述职务后，顾江生继续担任公司董事职务及公司董事会战略委员会委员职务。

　　同时，顾家家居董事会审议通过相关议案，选举董事邝广雄为公司董事长，并担任公司董事会战略委员会主任委员职务。据顾家家居1月17日公告，邝广雄1979年出生，硕士，中国注册会计师、国际会计师，盈峰环境（000967）第九届董事会董事。2002年7月至2018年10月，历任美的日电集团财务经理，美的美国公司财务经理，美的厨房电器财务总监，美的中央空调财务总监，美的库卡中国合资公司财务总监。2018年10月至今担任盈峰集团副总裁。

　　2024年初，顾家家居协议转让暨控制权变更事项完成，公司进行了董事会、监事会换届选举，拥有美的背景的董事已占多数，但彼时邝广雄为董事会成员，作为公司创始人的顾江生仍担任董事长。此后顾家家居多位本已拥有美的任职背景的核心管理层继续留任。

　　据顾家家居股权转让消息宣布时，“美的系”收购方盈峰集团发布的公告，“得益于我国经济高质量发展和居民生活水平的不断提高，盈峰集团对家居行业长期发展前景以及顾家家居作为行业龙头的未来发展充满信心。作为此次收购的重要考量内容之一，盈峰集团高度认可以顾家家居总裁李东来为核心的职业化管理团队带领公司所取得的成绩。”

　　“美的系”和顾家家居的协同作用的发挥曾是上述股权转让消息发布时市场对其的普遍期待。如国盛证券分析师曾针对事件点评指出，双方强强联合协同扩张，助力长期发展。盈峰集团创始人为美的集团（000333）创始人之子何剑锋，后续盈峰集团在顾家渠道效率提升、产业链资源整合等方面预计会有更多协同发展。

　　“美的系”入主半年业绩表现如何

　　此次邝广雄上任董事长，“美的系”对董事会的把控进一步加强。据顾家家居8月披露的半年报，在“美的系”入主的半年中，顾家家居的业绩稳中略有下滑。2024年上半年，顾家家居实现营业收入89.08亿元，同比增加0.34%，归母净利润8.96亿元，同比减少2.97%，扣非归母净利润同比减少6.76%。

　　按产品结构看，上半年公司主力的沙发产品营收49.42亿元，同比增加14.24%；卧室产品和集成产品的营收均同比有所下滑；营收同比增幅较大的是定制家具，上半年营收4.91亿元，同比增加24.9%，毛利率增幅也在各类产品中最为明显，达到6.85个百分点。

　　从这一趋势也能看出顾家家居部分业务发展关键词。中报显示，顾家线下业务目前以“一体两翼”战略为整体指导原则，即软体品类运营创新和一体化整家战略均衡发展；整家转型和零售转型均成为重要发展方向。

　　同时，在对内贸经营情况的介绍中，“产品力”也成为重点。具体举措上，例如对中高端改善类用户群体，坚持以新技术和创新设计支撑大单品策略；通过丰富规格组合，特定场景化空间的满足等，实现部分中高端旗舰产品的塑造。在一体化整家方面，软体本身的优势与定制家具联合的套餐进攻等。对产品力的重视可能也反映在研发费用上。上半年顾家家居发生研发费用1.81亿元，同比增幅达47.51%。

　　相较占比更大的内销业务，顾家家居的外销业务看起来业绩表现更好，上半年公司外销营收38.87亿元，同比增加12.59%，而内销营收同比下滑9.79%。

　　股权激励业绩考核目标过低？

　　在发布董事长变更消息的同时，顾家家居还披露了《2024年限制性股票激励计划（草案）》，计划以11.84元/股的价格将983.5288万股限制性股票授予84位核心骨干人员。9月23日，顾家家居报收23.21元/股，涨幅2.7%。

　　激励计划考核年度为2025～2027年三个会计年度，分年度进行业绩考核并解除限售，以达到业绩考核目标作为激励对象的解除限售条件。

　　具体来看，公司层面业绩考核要求方面，第一个解除限售期的业绩考核目标为，2025年净利润不低于2021～2023年三年平均净利润；第二个和第三个目标分别为，2026年净利润不低于2021～2023年三年平均净利润的105%，2027年净利润不低于2021～2023年三年平均净利润的110.25%。

　　顾家家居此次发布的激励计划的解除限售业绩条件，来源：公司公告

　　数据显示，顾家家居2021年到2023年的归母净利润分别为16.64亿元、18.12亿元和20.06亿元，不考虑商誉减值等影响粗略计算，其2025年归母净利润达到18.27亿元，2026年和2027年分别达到19.19亿元和20.15亿元，相关限售股即可能解除限售。

　　不难看出，相较2023年20.06亿元的归母净利润规模，上述业绩考核目标并不高。这一情况受到不少投资者质疑的同时，可能也折射出目前家居行业的增长困境。据同花顺（300033）iFinD数据，顾家家居所处的成品家居细分行业17家公司中，上半年有6家公司营收同比下滑，10家公司的净利润同比下滑。

　　据国泰君安研报，2024年1～7月房屋竣工面积同比减少21.80%，住宅竣工面积同比减少23.70%，商品房销售面积同比减少18.60%，住宅销售面积同比减少21.10%；克而瑞数据显示，2024年6月Top100房企当月全口径销售金额同比下降21.8%，2024年房屋和住宅终端市场需求依然偏弱。

　　而相对定制家居，软体家居的处境可能还相对更好。分析师指出，定制家居受地产销售情况影响较为直接，2024上半年整体承压；由于行业已从自然获客转为主动攫取流量，因而定制企业在营销费用方面加大投放，但订单转化表现相对较弱，造成盈利承压。而软体品类业绩表现相对优于定制家居，其内销方面主要受自然更新和促进消费相关政策拉动，外销得益于海外需求复苏和跨境电商平台拓展。

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