3月27日晚，康希诺披露了2023年财报。数据显示，2023年康希诺实现营业收入3.57亿，同比减少65.49%；归母净利润亏损14.83亿，同比亏损增加63.04%。

　　造成康希诺亏损最主要的原因，依旧是新冠疫苗需求的缩减。2023年，康希诺对部分新冠退回产品进行了收入冲减、并对新冠产品及相关资产计提了减值。

　　2020年，康希诺正式登陆科创板，此后的3年与康希诺有关的话题都带着“新冠疫苗”的关键词。近5年来，2021年是康希诺唯一实现盈利的一年，而让康希诺的盈利则主要源于重组新型冠状病毒疫苗的销售。也正因此，在新冠疫情褪去之后，康希诺的业绩将驶向何方一直是投资者们关注的焦点。

　　2022年时，康希诺同样因为新冠疫苗需求下滑计提减值，导致业绩亏损；不过与2022年相比，2023年的康希诺虽然同样亏损，但其中却杂着“希望”，康希诺3.57亿的收入中大多来自非新冠产品，新冠疫苗已非其主要收入来源。

　　3月27日晚，康希诺披露了2023年的业绩。数据显示，2023年康希诺实现营业收入3.57亿，同比减少65.49%；实现归母净利润-14.47亿，亏损同比增加59.14%。

　　导致康希诺亏损的原因之一，便是新冠疫苗市场需求下滑，进而带来的新冠产品相关收入大幅下降；在此背景之下，康希诺对已经及可能发生的新冠疫苗退回产品进行了收入的冲减。据2023年财报披露，根据新冠疫苗产品的实际及预期退货情况，核算冲减报告期内相关收入 2.53亿。

　　（图片来源：康希诺2023年财报）

　　与此同时，康希诺对新冠疫苗相关资产进行了减值处理，数据显示，2023年康希诺对新冠疫苗存货计提了4.73亿的货跌价准备，对上海上药康希诺生物制药有限公司（下称“上药康希诺”）生产基地的两条生产线计提了3.26亿的减值准备，对新冠研发管线项目等无形资产计提了3686.35万的减值损失，合计8.35亿。

　　2023年，康希诺新冠疫苗产品全年实现销售收入仅为3665.63万，仅为2023年全年收入的10%；而在2023年上半年康希诺的新冠疫苗产品已实现约3556.89万的销售收入，如此计算，康希诺2023年下半年新冠疫苗产品仅变现了108.74万。而在2022年上半年时，康希诺新冠疫苗相关产品便实现了6.19亿的产品收入。

　　今年2月，康希诺发公告表示，与上海生物医药产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）的合作期满，合资公司上药康希诺将不再纳入合并报表范围，这意味着康希诺的新冠疫苗工厂彻底停工。

　　自2020年康希诺登陆资本市场起，便一直在新冠的“风口之上”。如果从最高位的797.2元/股算起，不到四年的时间，康希诺的股价跌幅93.87%%，市值也缩水超1000亿，截至3月27日收盘康希诺每股报收48.89元，全天跌幅0.16%。

　　康希诺真正的烦恼或许来自业绩，过去5年，康希诺的业绩过于依赖新冠疫苗，除了2021年康希诺凭借新冠疫苗的热卖实现了盈利之外，其余年份都在亏损。

　　（数据来源：同花顺）

　　与此同时，大量的研发费用依旧消耗着康希诺的现金流，2023年康希诺的研发费用为6.38亿，较2018年翻了5.6倍；而何时盈利依旧未可知，这都是市场的担忧。

　　（数据来源：同花顺）

　　康希诺在2023年财报中披露的导致亏损的另一大原因，则是报告期内康希诺为持续推广流脑疫苗产品，而导致的营销费用增加。

　　2023年，康希诺销售费用共计3.53亿，同比增长32.55%；其中，会议费及宣传推广费花费1.73亿，占销售费用比重近半。

　　（数据来源：康希诺2023年财报）

　　回看，近5年的销售费用，康希诺在2021年及2022年时销售费用均有较大增幅，其中2021年销售费用的增长则主要归因于新冠疫苗产品的推广，而2022年销售费用增长的主要来自流脑疫苗产品的商业化。

　　从时间线来看，康希诺的首款流脑疫苗产品MCV4于2022年6月正式在国内上市销售；而在其2022年的半年报中，仅披露了0.89亿的销售费用，而2022年全年康希诺共计花费2.67亿的销售费用，也就说是66.67%的销售费用是发生于2022年下半年。

　　（数据来源：同花顺）

　　虽然，流脑疫苗产品的推广花费了金额不菲的推广费用，但对于康希诺来说，新冠红利已经过去，康希诺急需一款替代的产品。

　　据2023年财报披露，康希诺的MCV4及另一款流脑疫苗产品MCV2全年实现销售收入5.62亿，同比增长约266.39%。如此计算，两款流脑疫苗产品贡献了康希诺几近全部的营业收入，目前来看，流脑疫苗是康希诺继新冠疫苗之后的主要产品。

　　虽然康希诺的四价流脑疫苗占据先发优势，但是后来者已经虎视眈眈，智飞生物（300122）和沃森生物（300142）的四价流脑结合疫苗也已经处于临床Ⅲ期进度；随着智飞生物和沃森生物流脑疫苗的上市，康希诺的商业化能力又是否能够持续支撑其先发优势？

　　不过，流脑疫苗产品的上市，虽不及新冠疫苗一般带来数十亿体量的收入，但可为康希诺带来了源源不断的现金流入。

　　或正如新冠疫苗产品一般，虽不可持续，但却可为康希诺积累了研发的资本。目前，康希诺布局的产品线包括针对预防脑膜炎、肺炎、百白破、新冠肺炎、埃博拉 病毒病、带状疱疹、结核病等10余种适应症的多款创新疫苗产品。截至2023年末，康希诺账面货币资金28.22亿，交易性金融资产13.08亿。

　　今日开盘，康希诺股价在经历短暂的下跌之后股价开始回升，截至发稿时康希诺每股49.75元，涨幅1.76%。

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