8.04万辆，同比增长52.9%；营收256亿元，同比增长36.4%；经调整净利润为13亿元（扣除股权激励费用），毛利率20.6%，保持健康稳健。

　　这是理想汽车交出的2024年第一季度答卷，也是其自2022年第四季度以来连续六个季度实现盈利，是目前国内经营质量出色、唯一实现连续盈利的新势力车企，这在中国新能源市场竞争异常激烈、价格战给全行业带来巨大挑战的当下尤为难能可贵。

　　今年以来，价格战未有偃旗息鼓之意，并开始出现“反噬”——依托粗暴的“以价换量”策略，车企短期内夺得市场份额但失去了利润。当卖一辆亏一辆成为常态，新能源汽车市场百花齐放背后，以消耗车企盈利能力为代价的行业“失血”的局面仍将持续。

　　不过，市场竞争的加剧以及理想自身在一季度出现的系列挑战，也让理想汽车不得不重新思考战略节奏——不再一味地为了追求销量向前狂奔，而是直面现实的挑战。

　　“但是我必须承认，今年以来，我们面临内部经营和外部环境变化的多重挑战，一季度的表现与我们年初的预期有所差距。”理想汽车董事长兼CEO李想在理想汽车2024年一季度财报电话会上坦言，“面对问题，我们积极、快速做出调整，全面启动并落地组织升级和流程优化，提高内部经营效率和决策质量，力求更好地聚焦用户价值的创造和传递。

　　市占率持续提升

　　毛利率仍居高位

　　今年第一季度，中国车市仍处于恢复期，而价格战的冲击触发消费者观望情绪，加之对部分新车的关注以及对以旧换新政策的预期，市场环境严峻。乘联会数据显示，一季度中国乘用车市场同比增长13.1%，新能源汽车销量同比增长34.3%，新能源加速替代燃油车的趋势仍然明显。

　　事实上，受价格战的冲击，不少中国车企都业绩承压。从此前9家A股上市龙头乘用车企业的一季报来看，大部分营收或净利受到不同程度的影响，仅比亚迪（002594）、长城汽车（601633）、赛力斯（601127）三家营收和净利双双增长。

　　这从侧面说明市场竞争白热化对企业经营带来的压力，但同时也证明新能源汽车正加速取代燃油车成为汽车行业的利润增长点。

　　相较之下，理想汽车一季度营收、交付量、毛利率均表现亮眼。

　　今年3月，2024年款理想L9、L8、L7焕新上市，配置全面升级；同期首款高压纯电MPV理想MEGA开启上市，并于3月11日启动交付。强大的产品力带动下，一季度理想汽车交付8.04万辆，同比增长52.9%，增速远高于大盘（24.9%）。同时，理想品牌在售价20万元以上新能源汽车市场的市占率达到13.65%，较去年一季度的10.88%提升近三个百分点。

　　对于处在成长期的造车新势力而言，车辆毛利率是决定其是否具备盈利能力以及企业盈利空间的重要指标。

　　“我们认为作为一个健康的企业，销量和毛利率是两个最重要的经营指标。理想汽车作为一家成立了九年的汽车企业，一直是以这样的经营指标来要求自己。”李想表示。

　　尽管一季度市场形势严峻，理想汽车仍然保持了20%以上的毛利率，现金储备也高达989亿元。理想汽车仍然保持着较好的盈利能力，稳定的现金流，也让理想有着抗风险能力。

　　此外，理想汽车在产品端进行了调整，决定推迟纯电动SUV的上市计划，将在明年上半年发布。

　　第一，李想表示，做出这一决定主要基于两个原因。

　　第二，足够多的自营超充桩是销售中高端纯电 SUV的必要条件。理想汽车认为，自营的超充桩数量达到和特斯拉中国相近时，才是产品推向市场的合适时机。

　　第三，理想的目标是在今年底建成2000座以上超充站，充电桩数量将突破1万根。截至5月19日，理想已开放运营的超充站404座，配备充电桩1770根。

　　第四，理想汽车需要升级和增加更多的展位和商场店数量。李想称，门店展位的数量对多车型、多价格区间的销售非常重要。如果要支撑一个新车型过万的销量规模，大概全国要新增500~600个展位，否则就会出现增加产品数量却不增加销量的问题。

　　第五，“这是理想L8过去几个月遇到的问题，L8的展位数量减少了40%。我们现在正在恢复 L8的展位数量。”

　　一年时间的纯电市场空白，让理想汽车今年重点聚焦L系列增程式电动车，官方对未来几个月的月度销量表现预期非常乐观。

　　据李想透露，理想L6已经被广泛认可，其锁单量已达3.4万辆，6月产能将突破2万。而理想L7、L8和L9采用全新价格体系后，订单量在持续增长，后续没有降价的打算。

　　“理想L6的推出进一步优化我们的产品组合，加之我们已经采取了一系列的行动计划，包括良好的成本控制能力、持续的组织效率提升等，这些也将带来毛利率的进一步提升。”理想汽车CFO李铁在财报沟通会上表示。

　　展望第二季度，理想汽车预计交付量为10.5万辆至11万辆，同比增长21.3%至27.1%；收入总额为299亿元至314亿元，同比增长4.2%至9.4%。

　　直面周期

　　穿越风暴

　　对于融合了科技和制造的新造车行业而言，一边在寻找并实践全新的商业模式和渠道变革，一边也在经历着未知的挑战，关键在于如何直面周期，并形成更强的体系能力穿越行业风暴。

　　落脚到理想汽车，遇到问题、直面问题、快速反思、及时调整一直是这家公司的价值底色。两个多月的时间内进行产品、价格、组织的迅速调整，对于具备超3万人的理想而言，执行力不可谓不迅速。

　　李想在3月下旬的内部公开信上承认对纯电市场节奏的把握出现了误判。“我们错误地把MEGA的从0到1阶段（商业验证期），当成了从1到10阶段（高速发展期）进行经营。”

　　李想也给出了自己的反思：从上至下过分关注销量和竞争，欲望超越了价值。接下来将聚焦用户和效率，回归到用户价值以及经营效率的提升。

　　4月伊始，理想汽车在组织结构上快速应变，宣布开启矩阵型组织2.0升级，涉及多个部门的组织架构调整。这是2022年底理想汽车启动矩阵型组织升级后内部最大的一次调整。

　　“我们这次组织调整的核心变化是成立质量运营团队。为了让业务专注于做高质量的决策，不需要将大量时间用于重复的运营工作上，以提升执行效率。”李想表示，组织升级一般需要12到24个月才能看到显著的成果，等到2025年会看得更加清晰。

　　同时，理想汽车将探索海外市场作为新的增长点。理想销售与服务高级副总裁邹良军透露，今年计划在中亚和中东分别建立售后服务体系，并尝试在除西欧、北美外的国家和区域，选择合适的代理商进行市场拓展。

　　此外，智驾领域上理想也在加速追赶。理想汽车表示全国道路通用的无图版城市NOA也已于5月开启千人规模的用户公测，预计将在今年三季度通过OTA升级到所有AD Max车辆。

　　事实上，短期内，新能源车企需要快速提升自己的规模，不断降低成本，提升企业的效率，才能在淘汰赛阶段活下来；长期来看，随着汽车行业进入全面洗牌期，新能源车企需要坚持长期主义，持续加大投入提升产品和品牌核心竞争力，并确立受到广泛认同且可持续性发展的企业核心价值。

　　5月21日，摩根士丹利发布了理想汽车发布了更新的估值报告。报告认为，尽管理想汽车一季度业绩不及预期，但是目前市场的负面情绪被夸大，估值过低。随着二季度销量恢复、新产品组合以及经营成本的管控，摩根士丹利对订单和毛利率保持信心，并给出理想汽车美股目标价为53美元，港股目标价205港元。

　　真实的商战中没有永远的胜利者，理想汽车的公司基本面依然扎实，短期的问题尚不足以撼动基本盘，随着矩阵型组织调整的加深，以及新产品价格体系促进定单转化，进一步的成效预计在二季度得以释放，重新再出发的理想依然拥有颠覆行业格局的潜在能力。

　　本文仅供参考，不作为投资依据

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