国金证券:给予花园生物买入评级 目标价位17.37元
国金证券股份有限公司袁维近期对花园生物(300401)进行研究并发布了研究报告《维生素D3价格有改善空间,一纵一横战略保障未来长期发展》,本报告对花园生物给出买入评级,认为其目标价位为17.37元,当前股价为14.2元,预期上涨幅度为22.32%。
花园生物
投资逻辑:
公司拥有完整VD3产业链,竞争优势明显。公司长期围绕维生素D3上下游进行布局,核心产品包括羊毛脂胆固醇、VD3、25-羟基VD3三大类。成本端来看,公司拥有从羊毛脂到NF级胆固醇再到维生素D3的加工一体化的生产能力,相比于同行业上市公司直接外购NF级胆固醇生产维生素D3,公司毛利率更占优势。从产能方面来看,VD3主要由少数几个大型上市企业供应,公司在建VD3总产能达到4140吨,2023年底工程进度已达100%,产能优势显著。VD3供应价格过去几年内处于历史低位,随着行业整合加速以及下游需求增长,VD3价格预计将逐步回升,根据数据,截至2024年6月25日,VD3价格已逐步回升至74元/千克。
布局25-羟基VD3等高附加值产品,与国际巨头合作以进一步巩固自身龙头地位。25-羟基VD3是普通VD3的代谢产物,具有吸收速度更快等优势,目前全球范围内的主要供应商只有帝斯曼和公司两家,竞争格局良好。除此以外,公司还与全球化工龙头巴斯夫达成协议,巴斯夫将继续为花园提供高质量的原材料产品,与巨头的合作将进一步提升公司在该领域的竞争能力。
积极推动一纵一横发展战略,进军仿制药领域。一方面,公司正进一步拓展VD3上下游产业链。另一方面,公司于2023年发行可转债募集12亿资金扩建维生素A、B6、E和生物素等的产能,2024年6月24日花园转债收盘价为118.6元。新产能将于近期陆续开始投产,与同行业其他公司的现有产能对比,公司全部在建产能投产后总产能预计将在各细分领域达到全球前列。此外,公司还通过收购花园药业布局高端仿制药,目前已有6款仿制药被纳入国家集采或省部联盟集采,还有3款产品正在审评,11个品种在研,2023年仿制药业务贡献收入达5.7亿元,占公司总收入的52.3%。
盈利预测、估值和评级
我们预测,2024/2025/2026年公司实现营业收入14.79亿、19.55亿、25.58亿元,归母净利润3.25亿、4.38亿、5.75亿元,对应EPS为0.60/0.81/1.06元。我们选用相对估值法进行估值,给予公司2024年29倍PE,目标价17.37元,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
维生素D3、A、B6、E、生物素价格波动风险;药品集中采购未中选,或中选价格低于预期的风险;募投项目建设进度不达预期;监管政策变化;新建产能释放不达预期;25-羟基维生素D3的竞争格局出现变化;大股东股权质押风险;存货过高风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方证券伍云飞研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为73.07%,其预测2024年度归属净利润为盈利2.95亿,根据现价换算的预测PE为27.11。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有2家机构给出评级,增持评级1家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为11.43。
0人
- 每日推荐
- 股票频道
- 要闻频道
- 港股频道
- 预约人数超228万!华为三叠屏火爆
- 港股华兴资本控股复牌大跌逾70%
- 国泰君安、海通证券港股及其港股债券将暂停交易
- 中秋旅游服务预订量显著高于端午 旅游板块行业景气度持续走高(附概念股)
- 重磅重组!中国盐湖“航母”来了!
- 8股获重要股东大手笔增持(附股)
- 贵州省提高汽车以旧换新补贴标准,乘联会秘书长崔东树称电池业赚取产业链六成利润
- 大爆款!华为三折叠屏手机预约人数超200万 关注产业链投资机会(附概念股)
- 龙头国资物业公司发展稳健 机构把握底部配置机遇(附概念股)