上半年，港股市场震荡攀升，恒生指数累计涨幅3.94%。南向资金的持续扫货，成为港股市场止跌回暖的主要推动力之一。

　　数据显示，南向资金上半年累计净流入港股市场达到3714.37亿港元，已超过2023年的3188.42亿港元，并逼近2022年的3862.81亿港元。若下半年保持同样的增长势头，南向资金今年净流入港股总额有望超过2020年的6414亿港元。

　　拆解南向资金的具体流向，发现其对港股医疗保健业、金融业等行业尤为青睐。据数据宝显示，南向资金持股比例超20%的个股中，医疗保健行业以34只个股占比排名第一。其中，优质赛道的稀缺标的更受资金关注。

　　自6月以来，平安健康医疗科技有限公司（股票简称“平安好医生”，1833.HK，以下简称“平安健康”）持续获得南向资金的加持。截至7月24日，港股通持股比例已达到16.16%，成为近期最受南向资金青睐的医疗行业个股之一。

　　注：图为港股通持股比例变化图，数据来源：同花顺

　　南向资金开启“扫货”模式，瞄准港股价值洼地

　　随着内地与香港互联互通的推进、港股通标的的扩容，港股通已成为内地投资者配置港股最主要的渠道，与此同时，内地投资者也逐渐成为了港股市场的重要参与者。

　　截至7月26日，港股通标的股中，南向资金合计持有3715.39亿股，占标的股总股本的比例达14.58%，合计持股市值27009.82亿港元，占标的股总市值的比例为10.84%。南向资金，以机构投资者为主，通常具有较长的投资周期，更注重企业的基本面和长期发展潜力。换言之，南向资金更看重上市公司的投资价值。而随着降息周期临近，叠加当前较高的估值性价比，港股已具备长期配置价值。

　　从今年的走势来看，虽然近期互联网医疗股有所上涨，但仍旧落后于其他板块，不过这也意味着，互联网医疗股或许正处于价值洼地。

　　6月中旬，高盛发布的一份研究报告也印证了这一趋势。报告提到，目前预期内地线上健康行业的负面调整周期已结束，考虑到该行业仍处于结构性增长阶段，2023至2026年预测年均复合增长率达到16%。银河证券的研报亦提出，建议关注有望实现业绩与估值双击的非必需性消费业和医疗保健业。

　　从投资价值的层面来看，截至发稿前，平安健康的PB（市净率）仅0.87。市净率已是“破净”状态，意味着公司的股价已经低于公司实际价值，当前估值已颇具投资性价比；此外，市销率也处于公司上市以来的较低水平，投资价值进一步凸显。

　　基本面或将迎来拐点，医疗健康战略持续赋能

　　值得一提的是，平安健康2023年的业绩持续好转，使得该公司当下比成立以来的任何时期都接近盈利。

　　年报数据显示，公司净亏损同比大幅收窄47.6%至3.3亿元，毛利率达到5年来的最高水平，同比上升5.4个百分点至32.3%，盈利有望加速实现。

　　业绩发布后，浦银国际的一份研报指出，平安健康毛利率改善及费用缩减推动净亏损好于预期。业务结构调整的工作（自2021年11月启动）已基本在 2023 年内完成，预计公司收入将在2024E重回增长，维持“持有”评级。

　　瑞银则认为，经过业务调整后，平安健康的毛利率可能已达到稳定状态，通过产品升级和扩大规模还有一定的改善空间。研报中还写道，随着经营效率的不断提高，平安健康预计未来很快实现盈亏平衡。随着业务面的进一步改善优化，港股市场迎来反弹，场内流动性得到改善，多重利好叠加之下，平安健康有望从互联网医疗板块底部出发，率先跑出优势。

　　多家机构的研究报告，不约而同的透露出一则重要信息，平安健康的基本面或将迎来拐点。

　　经营业绩层面的好转，使得外界再次关注到了平安健康的战略调整。近几年，平安健康逐步将业务聚焦和深耕支付意愿高、增长空间大的F端（金融）和B端（企业）聚焦和深耕核心业务。如今调整已初见成效，年报数据显示，分客户类型来看，F端金融客户稳健增长，B端企业客户收入同比增加81.2%至10.8亿元，付费用户数同比增加75%至510万人。

　　此外，作为平安集团战略版图中的重要组成部分，在集团“综合金融+医疗养老”的双轮驱动战略下，平安健康打造出了“管理式医疗”的独特商业模式。

　　南向资金开启“扫货”模式，叠加医疗健康战略持续赋能，为平安健康在资本市场上的表现注入了一针强心剂，也进一步获得了外资和机构的认可。近期荷兰银行、法国巴黎银行、摩根大通、摩根士丹利等四大国际知名外资机构，累计增持平安健康股份达384.78万股。

　　此外，基于看好互联网医疗平台将受惠于人工智能应用取得进一步发展，摩根士丹利还将平安健康评级上调至“与大市同步”，对公司转向F端、B端企业客户的策略及营运效益改善表示认可，认为或会较早收支平衡。

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