作为商业银行资本补充的重要外源性渠道之一，2019年首批发行的永续债即将迎来密集赎回期。

　　5月23日，华夏银行（600015）（600015.SH）公告称，该行将于2024年6月26日行使“19华夏银行永续债”赎回权，赎回面额为400亿元。在此之前，首单发行的中国银行（601988.SH）已于1月29日行使了赎回权。

　　除这两家银行外，另有13家银行也将首度迎来永续债赎回“大考”，叠加二级资本债赎回压力以及资本新规的考验，不少银行资本补充压力随之增大。不过注意到，一些银行已提前做好“补血”准备，“二永债”（二级资本债及永续债统称）的发行频率正悄然加快。

　　永续债将迎首度“赎回潮”

　　自2019年1月中国银行在境内首单永续债试水成功后，永续债便成为了商业银行补充其他一级资本的重要渠道。仅2019年，就有15家银行合计发行了5696亿元的永续债，其中，农业银行（601288.SH）在该年度永续债发行规模最大，为1200亿元。

　　据悉，该债券虽然名为“永续债”，但普遍都设置了赎回条款，自发行之日起5年后，发行人有权于每年付息日全部或部分赎回本期债券。

　　一般来说，考虑到基准利率不确定性带来的融资成本上升风险，发行人在满足赎回条件后基本会赎回。这也意味在2019年发行永续债的商业银行，都将在今年迎来首度赎回“大考”。

　　数据来源：同花顺iFinD

　　从即将面临赎回压力的银行性质来看，国有行和股份行居多，金额占比超过97%。相较于城农商行，这些银行的资本充足率相对较高，债项评级也均为AAA级，对应了较低的风险。

　　不过在股份行中，民生银行（600016.SH）和浦发银行（600000.SH）在资本补充方面或面临更大的压力。截至今年一季度末，两家银行的资本充足率分别为12.38%和12.35%，较去年末的13.14%和12.67%进一步收缩。 在今年6月和7月，这两家银行将分别有400亿元和300亿元规模的永续债到期。

　　值得一提的是，民生银行发行的“19民生银行永续债”的可执行赎回权日期其实要早于华夏银行的“19华夏银行永续债”，不过截至目前，民生银行针对该债券仅发布了付息及兑付公告，当中并未提及赎回权行使内容。致电民生银行询问是否会有赎回计划时，对方回应称目前没有听说有影响（赎回）结果的事件，但具体仍以公告为准。

　　而与国有行和股份行相比，中小银行在资本补充方面则面临着更大的压力。最近几年，银行宣布不行使二级资本债赎回选择权的情况明显增多，且多为资产规模较小、资产质量较差、资本充足水平较低的中小商业银行。

　　中债资信金融行业研究团队表示，这些银行选择不赎回的核心原因是其本身存在一定资本缺口，尤其是还原真实资产质量后资本补充压力更大；同时较差的盈利能力无法提供有效的内源性资本补充，叠加较弱的股东支持和市场认可度导致通过股东增资或再融资补充资本的渠道受阻。

　　注意到，中小银行发行永续债的时间都发生于2020年之后，未来不排除可能会有永续债不赎回的事件发生。截至5月23日，银行永续债的存量规模为2.45万亿元，其中城农商行发行总额为4996亿元。

　　银行加速“补血”

　　除了面临永续债的首度赎回及部分到期二级资本债的赎回压力外，商业银行还将在今年迎来资本新规考验。不少分析预计，银行资本补充需求或进一步上升。

　　事实上，一些银行已经提前做好了“补血”准备。比如宣布行使赎回权的华夏银行在不久前刚刚获得了发行800亿元资本工具的许可，品种为无固定期限资本债券。批复文件显示，该行可在24个月内自主决定发行时间、批次和规模完成发行。

　　今年面临1200亿元永续债赎回的农业银行也获批发行4500亿元资本债。该行在2023年也陆续发行了合计2300亿元的二永债用于补充资本。目前农业银行的各项资本充足率在上市银行中均排在前列。

　　同花顺（300033）iFinD数据显示，截至5月23日，商业银行发行二级资本债和永续债的规模分别为4567.5亿元和1330亿元，合计5897.5亿元，相较于去年同期的2812亿元同比大增109.7%。

　　从银行类型来看，国有大行仍是“二永债”的发行大户。在今年银行业发行的32只“二永债”中，有10只为国有大行发行，占发行总金额的九成以上。一些股份行也加速了补充进程，比如上个月刚发行了300亿元永续债的兴业银行，在5月22日又发行了300亿元的二级资本债。

　　星图金融研究院副院长薛洪言认为，当前国内银行业资本补充的内在压力并未得到有效缓解，预计接下来二级资本债和永续债发行规模会保持较高水平。另据兴业证券固收研究团队预计，2024年银行永续债的净供给或在2000亿元上下，考虑到期等额续作，永续债总发行量或将在7700亿元上下。此外，二级资本债总发行量或将在9500亿元上下。

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