四大行新高后，红利策略还有配置价值吗

2024-07-22 16:15:51 来源：金融界

　　面对连续三年跑赢大盘指数，又在今年跑出“加速度”的红利资产，或许有投资者会担心追高买在“山顶”。那么站在当前往后看，红利资产还有配置价值吗？

　　从中证红利指数年内表现来看，年初一路“高歌猛进”，但自五月下旬调整至今，当前指数估值已经回到了适中的状态。短期在市场风格轮动中，红利资产或存在回调风险，不过从长期来看，中金公司（601995）认为宏观经济仍旧在转型阶段，我们所处的低利率环境大概率还要延续，在“安全”和“防御”为主的投资风格影响下，红利策略或仍然具备长期的配置价值。

　　回顾近10年市场表现，可以发现以中证红利指数为代表的高股息策略跑赢全A的占比达到70%。从更长远的角度来看，在大多数时间段内，红利策略在投资中或都扮演者穿越牛熊周期的长跑健将。而红利策略的高胜率也正体现了投资者对“获得感”和“确定性”的追求。

　　尤其是今年以来，高股息加上确定性，使得银行股受青睐。特别是“钱存银行不如买银行股”让投资人形成共识。数据显示，2024年上半年，银行板块上涨超17%，在A股31个申万一级行业中排名第一，大幅跑赢主流宽基指数。

　　2024上半年申万一级各行业涨跌幅

　　东兴证券研报表示，中长期来看，当前利率中枢趋势下行，资产荒压力预计仍会延续，高股息红利资产配置价值突出。在被动基金扩容、以及引导中长期资金入市的背景下，资金面有较强支撑。中信建投（601066）证券指出，红利资产基本面依旧具备优势，股息率溢价也尚未出现显著泡沫化。重点关注电力、油、电信运营商等。轮动节奏看，近年稳定红利类资产相对跑赢，但若市场风险偏好回升，“红利+增长”表现更优。

　　下半年如何捕捉“基”遇？7月15日，四大行股价齐创历史新高；7月16日，伴随着四大行股价高开低走，市场短期风格再次转向。以芯片、消费电子、智能驾驶等为代表的科技成长板块开启大反攻模式。“昨天高股息，今天高景气”反映了市场短期仍有较大的不确定性。当前，投资者面对瞬息万变的国际局势、复杂的资金博弈、市场风格轮动不定，在此情形下，投资难度明显变大。如何在对的时间选到对的资产成为了一道难题。华商基金量化投资总监邓默表示，科技创新仍将是未来中国经济增长的重要驱动因素，AI相关的成长行业也将在后续的市场反弹行情中扮演重要角色。但成长股的配置时点需要关注美债利率拐点以及市场风险偏好的变化情况，在风格切换信号出现的时候对组合风险暴露进行适当的调整，把握投资机会。

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