交银国际:维持新东方-S“买入”评级 目标价降至80港元
交银国际发布研究报告称,维持新东方-S(09901)“买入”评级,保守原则不考虑东方甄选(01797)及现金价值,对应截至2025年2月底12个月利润,给予25倍市盈率,目标价下调至80港元,对应2025/26财年28及21倍市盈率,以及2025财年收入30%增长指引。
该行提到,不考虑东方甄选收入,预计新东方2025财年第一季收入同比增34%,剔除东方甄选,预计营运利润率年增2个百分点至19%,主要受教育业务旺季规模效应拉动。小幅下调2025财年集团营运利润率至11.3%。公司2024财年第四季收入基本符合预期,同比增32%,主要受教育新业务成长拉动。调整后营运利润3600万美元,同比减54%,不如该行预期的6900万美元,利润率年减5.9个百分点,主要因加速教学点拓展、文旅业务投入及提升员工薪酬奖励带来短期影响。
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