低调老板，穿越周期。

　　洛阳钼业（603993），一扫阴霾。

　　7月中旬，其发布预告，上半年，净利润为52亿至57亿元，同比增加6倍多。

　　这家市值1500亿元的矿业巨头，前段时间陷入逼空风波。“我们是被误伤的。”管理层在股东大会上高呼。

　　该公司实际控制人，是于泳。

　　63岁的他，为人低调，没在洛阳钼业担任任何职务，通过鸿商产业控股，持股25.83%。

　　于的投资眼光狠辣，旗下鸿商资本，早年投资宁德时代（300750），目前依旧持股1.05%。他还是极氪的早期投资者之一，于2021年，参与其Pre-A轮融资。

　　据福布斯测算，截至7月26日，于泳的净资产为108亿美元，约合780亿元人民币。

　　其矿产公司赚得盆满钵满，于泳身家有望增厚。

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　　量价齐升

　　于泳倚重三位老将，帮他打理庞大的矿产生意。

　　57岁的袁宏林，为洛阳钼业董事长。他毕业于南京大学，在战略规划、企业管理等方面拥有丰富经验。

　　李朝春擅长并购，担任执行董事、首席投资官。孙瑞文任总裁。

　　三位职业经理人打配合，这四年，业绩蒸蒸日上，2020年净利润为23.3亿元，去年增长至82.5亿元。

　　公司有两块业务，开矿、贸易。

　　矿产方面，论产量，洛阳钼业是全球最大的钴生产商，全球十大铜生产商之一。

　　上半年业绩提升，有三个原因：铜钴产销量，大幅增长；铜价走强；成本优化等举措，效果明显。

　　1月至6月，其产铜31.4万吨，同比增长约101%；产钴5.4万吨，同比增长约178%。

　　铜矿贡献丰厚利润。

　　“从供给端来看，全球主要矿山的产量增长有限，部分矿山甚至面临下降压力。随着新能源汽车、光伏行业蓬勃发展，铜的需求量，呈现增长趋势。”袁宏林在股东大会上表示。

　　需求增长、供给不足，上半年，铜价居于高位。期间，伦铜（LME铜）均价为9200美元/吨，最高触摸1.1万美元/吨。

　　“2024年创纪录的铜价和公司创纪录的铜产量，为业绩提供强力支撑。”洛阳钼业表示。

　　钴价稳定，2024年上半年，每吨约2.8万美元。钴、钨、钼矿业板块，提供稳定现金流。

　　开发端，管理层重视降本增效，称“成本是最核心的经营指标”，进一步增厚利润。

　　“TFM铜回收率每提高一个百分点，将带来3000万美元的效益；巴西铌回收率每提升一个百分点，可实现增收约600万美元。”孙瑞文在致投资者信中写道。

　　控制成本，又踩中铜周期，洛阳钼业和于泳，挣到了大钱。

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　　合纵连横

　　前几年，于泳支持下，洛钼管理层四处扫货，购入优质矿产。

　　自2016年起，洛阳钼业分两次出资，共37.5亿美元，买下TFM铜钴矿80%股权；又通过收购，目前持有KFM铜钴矿71%的股份。

　　收购TFM时，铜价处于低位，每吨约4900美元至6200美元。

　　“我们在行业低迷期抓住了机会，那是采矿业非常困难的时期。”副董事长李朝春回顾道。

　　这块并购的资产，收益可观。以TFM矿为例，其位于刚果（金），矿区面积超过1500平方公里，去年贡献了19个亿的利润。

　　管理层还瞅准机会，剥离部分矿产。

　　2023年，洛阳钼业出售NPM铜金矿80%权益，并完成交割，预计将带来2亿美元的净利润。

　　今年6月，该公司与中信国安（000839）实业集团签署协议，拟以29亿元人民币，出售东戈壁钼矿65.1%的权益。

　　交易完成后，其预计获得约15亿元净收益。

　　洛阳钼业于2010年，耗资10.36亿元，收购东戈壁钼矿，一直未开发，此时出手，大赚一笔。

　　吐故亦纳新。

　　2022年，洛钼引入重磅投资者——宁德时代。

　　企查查显示，“宁王”子公司四川时代，通过洛阳矿业集团，间接持有洛阳钼业24.68%的股份，为第二大股东。

　　于泳则是宁德时代股东之一，这笔交易下，加深了他和曾毓群的联系。

　　两家公司的联合体CBC，获取玻利维亚两座锂盐湖的开采权。

　　CBC将基于玻利维亚两大盐湖Uyuni和Coipasa建设两个工业园区，每个园区电池级碳酸锂产能将达到2.5万吨。

　　“市场波动是暂时的，我们看好产业升级、能源转型带来的资源需求，聚焦新能源金属和重要的战略金属。”

　　孙瑞文在财报里称，优化资产配置，始终围绕一条主线，实现新能源金属铜钴镍锂的完整布局。

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　　卷入风波

　　2018年，于泳团队曾斥资约5亿美元，全资收购IXM。

　　IXM总部位于瑞士日内瓦，是知名金属贸易商，拥有遍布全球的经营网络。

　　去年，其完成精矿实物贸易量273万吨、精炼金属实物贸易量318万吨，为洛阳钼业贡献了1693亿元的收入，占总收入的九成。

　　贸易业务毛利率才1.22%，远低于矿产端的40.5%。这引发投资者质疑，称“贸易业务体量大，却不怎么挣钱”。

　　袁宏林解释，此前，在钴、钼、钨等方面，公司的供应量，位居全球头部，却无法深度参与其价格形成机制，长期为被动接受者。

　　引入IXM后，洛阳钼业希望接触下游客户，增加在相关品种定价上的话语权。

　　此外，在销售节奏上，公司自主性更强，“一个人卖得好，可能比矿上的一千人干一两个月还挣得多。”

　　袁展望，IXM能够协助公司坐上国际有色金属行业的“主桌”。

　　袁宏林

　　这颗重要棋子，于5月卷入风波。

　　一则传言称，IXM在芝加哥商品交易所（COMEX），持有大量铜期货空头头寸，四处购买实物铜，以在7月完成交割。

　　在6月上，管理层给出详细解释。

　　作为贸易公司，IXM先购买现货金属，再交给终端用户，中间的运输时间，往往长达数月。

　　这时，其有必要进行对冲操作。

　　以铜为例，如果手中铜现货较多，它就需要在期货市场进行对冲，持有空头头寸，即套期保值。

　　“在芝加哥商品交易所，IXM持有一些套保头寸，这是正常的避险动作。”袁宏林强调，IXM所开头寸有限，风险可控。

　　一波未平，一波又起。

　　7月，铜价下行，截至26日17点，伦铜报9130美元/吨，较月初跌近5%。作为铜矿巨头，洛阳钼业股价疲弱，月初至今，跌13%。

　　对于泳和管理层，这应只是常态化的波动，至少上半年，洛阳钼业已有超50亿落袋为安了。

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