原料上涨压缩利润 “中药茅”增速下滑股价大跌
7月25日,“中药茅”片仔癀(600436),股价一度大跌近8.5%,最终收跌7.59%,全天成交额9.33亿元,较前期明显放大。这一切的背后,与公司业绩增速下滑不无关系。
此次股价大跌前夕,即7月24日晚间,片仔癀发布2024年半年度业绩快报,公司上半年实现营业总收入56.5亿元,同比增长11.99%;归属于上市公司股东的净利润17.2亿元,同比增长11.61%。第二季度营业收入为24.79亿元,同比增幅仅2.61%;归母净利润为7.45亿元,同比下降3.37%。
公告称,上半年营收增长得益于公司强化市场策划及拓展销售渠道,核心片仔癀系列产品、控股子公司福建片仔癀化妆品股份有限公司(合并)的销售收入有较大增长。
不过,片仔癀坦言,“重要原材料成本的上涨对利润空间造成了压缩”。今年一季度,片仔癀净利润增速达到26.61%。随后,有券商预期公司全年业绩增速将达20%。
片仔癀是以医药制造为主业的中华老字号企业,于2003年在上交所上市。公司常年生产片仔癀、安宫牛黄丸、复方片仔癀含片、茵胆平肝胶囊等20多种中成药,核心产品片仔癀是国家一级中药保护品种。
据了解,片仔癀系列产品涉及的药材主要包括麝香、牛黄、蛇胆、三七,除麝香、蛇胆需获得国家林业部门行政许可,严格按国家有关规定组织采购外,其余中药材通过市场渠道进行采购,采购价格随行就市。
哪种原料涨价吞噬了片仔癀利润,公司在业绩快报中没有告知。公开资料显示,作为重要原材料,天然牛黄近年来价格大涨。
根据中药材天地网和康美中药网数据,截至7月25日,天然牛黄的价格已达165万元/千克,相较于2023年初的57万元/千克,涨幅超180%。
在此背景之下,同样以天然牛黄为重要原料的安宫牛黄丸,开始涨价了。今年6月,同仁堂(600085)国药(03613.HK)宣布,港版一粒装安宫牛黄丸价格已从之前的1060港元上调至1280港元,折合人民币约1189元,涨幅超过20%。
不过,同仁堂国药官宣涨价后,片仔癀没有接棒。2023年5月,片仔癀曾宣布上调片仔癀锭剂零售价,公司主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590元/粒上调到760元/粒,供应价格相应上调约170元/粒;海外市场供应价格相应上调约35美元/粒。
虽然去年曾涨价,但公司毛利率仍承压。年报显示,2023年公司肝脏用药毛利率为78.79%,减少2.1个百分点;心脑血管用药毛利率为38.71%,减少8.44个百分点。据券商研报,产品毛利率下滑系片仔癀和安宫牛黄丸上游原材料涨价所致,2023年肝病用药和心脑血管用药直接材料成本,分别同比增长39.86%和88.05%。
值得一提的是,今年7月1日,国家药监局会同海关总署发布了《关于允许进口牛黄试点用于中成药生产有关事项的公告(征求意见稿)》,拟允许进口牛黄试点用于中成药生产。浙商证券认为,牛黄进口使用试点或将引导国内天然牛黄价格理性,原材料成本压力有望减轻。
“未来,公司将密切关注原材料等行业政策变化,主动适应医药行业发展趋势,完善风险管理策略,做好重要原材料战略储备和经营管理降本增效工作,进一步提高公司利润水平。”片仔癀在业绩快报中称。
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