长江证券:大盘票房强势复苏 院线公司有望充分受益
长江证券发布研报,看好电影行业中长期影片供应,行业需求由供给驱动,观影需求依然高涨。该团队认为大盘票房强势复苏之时,院线公司有望充分受益。首先,院线集中度提升,龙头市占率稳步提高,可以跟随大盘修复进一步提升自身收入。其次,院线业务逐渐拓展至产业链上游,兼具稳定与弹性,资产收益进可攻退可守。第三,院线公司成本投入具有刚性,当收入跟随大盘修复提升显著,经营杠杆便得以显现。
票房大盘是否还有增长空间?
近两年影视院线板块跌宕起伏,23年交出了“史上最佳暑期档”的靓丽成绩后,24年迄今相较去年大盘却出现了双位数下滑。23年是否偶发?今后票房大盘能否持续增长?长江证券试图从供需两方面进行分析。首先,从供给层面看,2023年备案立项、新片上映数量双向供给指标回暖,分别恢复至2019年的91%和93%;2024年以来电影整体制作周期不同于2019年前的3-4年,缩短为1-2年,且头部公司积极布局内容制作,长江证券看好电影行业中长期影片供应。
从需求层面看,行业由供给驱动,2023年上映众多2020-2022年积压的影片,供应类型多元,充分助力2023年大盘票房复苏;2024年暑期档在《默杀》《抓娃娃》等优质影片带动下整体上座率提升。2023年观影人次、场均人次和上座率指标均有明显回升,2023年观影人次和场均人次分别恢复至2019年的75%和73%;同时2024年大盘整体呈现淡季不淡特点,表明观影需求依然高涨。根据测算,参照美国电影市场,未来国内含服务费票务年收入或有望达到942.05亿元,为此前巅峰期2019年的1.47倍。
如何看待院线板块投资弹性?
长江证券认为大盘票房强势复苏之时,院线公司有望充分受益。首先,院线集中度提升,龙头市占率稳步提高,可以跟随大盘修复进一步提升自身收入。2020-2022年,许多影投公司入不敷出,院线龙头万达电影(002739)通过升级影城空间业态及设备、优化组织结构等方式提升自身经营效率,市占率不断提升,根据猫眼数据,2023年万达影投市占率相较于同行提升幅度最大。其次,院线业务逐渐拓展至产业链上游,兼具稳定与弹性,资产收益进可攻退可守。院线影院作为产业链中的渠道方,电影票房分账占比57%左右,现金流稳定。同时,近年来万达电影、横店影视(603103)业务不断向上游制片端延伸,出品端有望贡献业绩弹性。2019年至2023年,历年国产TOP10影片中,万达电影平均参与率接近40%,横店影视平均参与率接近30%,不断押宝优质电影,制片能力得以验证。第三,院线公司成本投入具有刚性,当收入跟随大盘修复提升显著,经营杠杆便得以显现。看好兼具韧性和成长的院线头部公司万达电影和横店影视。
风险提示
1、影视院线复苏不及预期风险;
2、影片定档不及预期风险;
3、作品票房表现不及预期风险。
0人
- 每日推荐
- 股票频道
- 要闻频道
- 港股频道
![](http://u.thsi.cn/imgsrc/flashcms/659633220_373e27269d744833ebfb2ad61ae3a43f.jpg)
![](http://u.thsi.cn/imgsrc/flashcms/659633220_9df037c562da4a36b43339999f4aff49.jpg)
- 重磅!国泰君安、海通证券合并重组
- AI PC迎来爆发式增长,多家巨头争相入局,A股公司深度参与!机构扎堆重仓这些概念股
- IFA展会竞逐AI 荣耀推出AI Agent和首款骁龙版PC
- 华泰证券:从美国13F报告视角出发 看海外资管机构对中资股的季度调仓
- 央行、外汇局发声 谈及货币政策改革
- 杰瑞股份获华安证券增持评级,受益于油气资本开支扩张,压裂设备大有可为
- 荣耀发布智能体AI Agent 将在荣耀Magic7系列商用
- AI PC迎来爆发式增长,多家巨头争相入局,A股公司深度参与!机构扎堆重仓这些概念股
- 9月7日氢氟酸产业链情报