长江证券:检测服务行业全年营收增速9.22%,专业化集约化发展为趋势
长江证券发布研报认为,2023年检测服务行业营收增速回升,中长期成长性不变。人均产值达30.1万元,仪器投入产出比达0.93,说明当前行业整体效率有提升。行业结构方面,民营机构发展速度更快,民营机构数量占比63.5%,企业制机构数量比例达77.3%,企业制机构数量占比显著提升。技术专业化水平不断提升,集约化进程持续,行业“小散弱”现象得到一定改观。
空间:2023年营收4670亿元,实现韧性增长
2023年行业营收增速回升,中长期成长性不变。2023年全国检验检测机构实现营收4670亿元,同比增9.2%,增速较2022年的4.5%有一定提升,2019-2023年五年复合增速达10.7%;年底检测检验机构数量达到5.38万家,同比增2.0%。长江证券统计15家检测服务公司2023年营收合计278.9亿元,同比增5.5%,2023年多个下游行业需求偏弱,在国家重点推进经济结构调整和产业升级的背景下,行业中长期良好成长趋势不变。
效率:人均产值达30.1万元,仪器投入产出比达0.93
2023年检测服务行业人均产值提升至30.1万元,同比增长7.4%;投入产出比同比提升1.0%至0.93,在行业持续快速扩产情况下仍有小幅增长。此外,单个机构创收同比增长7.1%,同样说明当前行业整体效率有提升。
结构:民营机构数量占比63.5%,企业制机构数量比例达77.3%
1)民营机构发展速度更快。2023年底民营检测检验机构数量达到3.42万家,占比63.5%;营收1867亿元,占比40.0%。2019-2023年民营检测机构数量复合增速12.2%,远超全行业增速(6.4%)。2)企业制机构数量占比显著提升。2023年底我国检验检测行业企业制机构数量达到4.2万家,占比达到77.3%,较2013年的54.6%显著提升。3)外资机构经营效率高,内资机构仍有提升空间。截至2023年底我国外资检测机构547家,从业人员数量4.84万人,整体占比分别为1.0%和3.1%;但营收合计292.0亿元,整体占比6.3%。其经营效率显著高于行业平均,2023年人均产值60.35万元,为全行业的2.02倍。
技术:专业化水平不断提升
近5年检测服务行业专业化水平不断提升,高新技术企业数量从2019年的2220家增长至2023年的5729家、就业人员学历有提升趋势;使用互联网展业、拥有软件著作权量持续增加;国产仪器设备资产原值占比从2019年的61.32%提升至2023年的64.24%。
格局:集约化进程持续,行业“小散弱”现象得到一定改观
2022年营业收入在5亿元以上机构仅有71家,同比增加9家;收入在1亿元以上机构有685家,同比增加76家;收入在5000万元以上机构有1565家,同比增加154家;规模以上检测检验机构营收占比从2013年的69.8%提升至2023年的80.3%,行业集约化程度缓慢提升中。
领域:新兴赛道发展速度快
2023年新兴领域(包括电子电器、机械(含汽车)、材料测试等)共实现收入944.8亿元,同比增长13.8%;在行业总收入的比重为20.2%,同比提升0.8pct。传统领域(包括建筑工程、建筑材料、环境与环保(不包括环境监测)等)2023年营收同比增长9.1%;传统领域在行业总收入的比重由2017年的45.7%下降到2023年的38.3%。
投资建议:寻找业绩拐点的白马龙头
当前重点推荐两条线索:1)重点关注稳健增长标的,典型代表为华测检测(300012),关注苏试试验(300416)、信测标准(300938)。2)看好困境反转标的:优选PB和ROE仍处在底部,但可能2024年开始能够看到净利率改善进而带动ROE提升的公司,典型代表为广电计量(002967),关注谱尼测试(300887)。
风险提示
1、公信力和品牌受不利事件影响的风险;2、并购的决策风险及并购后的整合风险。
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