卫星化学 年产80万吨多碳醇项目投产 完善碳三产业链上下游一体化
卫星化学(002648)新材料新能源一体化项目(以下简称“卫星能源三期项目”)即年产80万吨多碳醇项目一阶段装置经投料试生产后已成功产出合格产品,标志着卫星能源三期项目一阶段一次开车成功。
公司加码新材料新能源项目,巩固碳三产业链龙头:碳三产业链是以丙烷为基础的一系列化工新材料项目。2021年3月20日,公司与浙江独山港经济开发区管理委员会、液化空气(中国)投资有限公司在平湖市人民政府会议中心签署《新材料新能源一体化项目合作框架协议》,公司总投资约102亿元,在独山港区管委会区域内投资新建年产90万吨PDH、80万吨丁辛醇、12万吨新戊二醇及配套装置,并充分利用富余氢气资源,解决公司氢能一体化项目原料问题。液空中国拟依托公司丰富的氢气资源,拟在独山港区管委会区域设立公司,建设氢气充装站、氢气液化装置,构建氢能战略合作生态圈,推动长三角地区氢能产业发展。一期建设年产3000吨的氢气充装站,二期建设年产11000吨的液氢装置及配套设施。
80万吨多碳醇项目顺利投产,完善公司碳三产业链上下游一体化配套:按照公司105万吨丙烯酸酯产能计算,每年采购的丁辛醇数量约65万吨,公司此次80万吨丁辛醇项目顺利投产后,将实现碳三全产业链的一体化布局,原料供应稳定性及产品盈利能力有望进一步提升,卫星能源三期项目二阶段也即将投产。此外,公司年产26万吨高分子乳液项目、年产20万吨精丙烯酸项目目前均正在建设中,预计将在2024年下半年、2025年建成;与SK合资的年产4万吨EAA项目预计将在2024年底建成,预计2025年投产。
丁辛醇景气同比提升,有望增厚公司利润。2019年-2023年我国正丁醇和辛醇产量复合增速均为6%,表观消费量复合增速分别为5%和7%。2023年国内多元醇行业新增产能较少,加之企业集中停车检修,导致市场供应偏紧,库存持续保持在较低水平,需求稳定,带动2023年正丁醇和辛醇价格的高位运行。进入2024年以来,市场供应端逐渐宽松,正丁醇和辛醇价格相对于2023年的阶段性高位有所下降,但与2023年同期相比仍然同比上涨。预期随着房地产、家电、汽车等行业需求回暖,正丁醇和辛醇需求量将保持增长。
我们维持对公司2024年-2026年归母净利润62.5亿元/77.3亿元/88.7亿元的预测,对应EPS分别为1.86/2.30/2.63元,对应PE分别为9.8/7.9/6.9倍,维持“优于大市”评级。
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