"创新药巨头"百济神州近5年已亏损超520亿元，不断刷新着A股创新药上市公司亏损记录。尽管报告期内亏损有所收窄，且上年度公司的核心产品泽布替尼在全球市场上表现亮眼，但动辄几十亿的亏损，以及核心产品专利诉讼，着实让投资者们吃不消。

　　百济神州近5年年均亏损近百亿

　　百济神州披露2024年最新财报报告，一季度营业收入53.59亿元，同比增长74.8%；归属于上市公司股东的净亏损19.08亿元，上年同期为净亏损24.47亿元，同比减亏。

　　拉长时间看，亏损已经成为百济神州的“常态”，历年财报数据显示，2019年至2023年期间，百济神州扣非后亏损额分别为71.19亿元、117.39亿元、99.68亿元、138.24亿元、96.82亿元，近5年累计亏损额超520亿元。

　　年报指出，公司报告期内尚未盈利且存在累计亏损，主要原因是公司大部分产品管线仍处于新药研发阶段，尚未形成销售，研发支出金额较大，该情形符合新药研发型企业的行业特征，具体原因为：

　　公司自设立以来专注于药品研发，研发管线较多，研发费用支出于报告期内呈现递增趋势；公司报告期内销售的自主研发药品以及授权销售产品的销售收入尚不能覆盖成本及费用。

　　过往财报显示，百济神州研发费用连年增长，2019-2021年分别为65.88亿元、89.43亿元和95.38亿元。2022年研发投入达111.52亿，首次超过百亿元；2023年再度增长至128.13亿元，近5年公司研发费用累计投入490.34亿元。

　　而为了打开市场，百济神州在销售费用的投入也是毫不吝啬。财报显示，2023年其销售费用为73亿元，同比上涨21.7%，占营收比重为41.92%。相比之下，恒瑞医药（600276）的销售费用率只有40%，这似乎也表明，百济神州的高速增长背后，需要付出更高的销售费用。

　　这种情况下，被称为创新药“烧钱一哥”的百济神州，亏损起来就像无底洞了。

　　核心产品销售破十亿美元却遭遇专利诉讼

　　那么，这样一个斥巨资做研发的公司生产的药品到底怎么样？据公开信息，百济神州是一家全球肿瘤创新公司，目前共有3款自主研发并获批上市药物，包括百悦泽、百泽安和百汇泽。

　　具体来看，BTK抑制剂百悦泽（泽布替尼）全球销售额总计91.38亿元，上年同期全球销售额总计38.29亿元，同比增长138.7%，占全年总收入的半数以上。百济神州称，百悦泽首次突破十亿美元大关，成为国内首个“十亿美元分子”。

　　然而公司最畅销的产品泽布替尼却陷入专利侵权诉讼中。据公开信息，之前美国两家仿制药企业山德士以及MSN Pharmaceuticals, Inc. 、MSN Laboratories Private Ltd.，曾向美国食药监局提交了简略新药申请通知，挑战个别泽布替尼专利无效、不可执行或不侵权，并且给百济神州发送了通知。

　　不难看出，泽布替尼不仅是百济神州的第一大收入来源，同时也是拉动公司营收增长的关键。因此，本次专利诉讼对高度依赖泽布替尼的百济神州来说打击程度可想而知。

　　2024年依然会是充满未知与变数的一年。面对日益激烈的行业竞争态势，药企需要保持战略定力，用创新来增强发展韧性。百济神州作为创新药出海的先行者，一面是持续的巨额亏损，一面是核心产品的专利诉讼危机，等待百济神州的似乎是一个不确定的未来。

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