2023年国民经济动能逐渐恢复，银行业在近期普遍交出了一份不错的“成绩单”，如首家在农信基础上改制成立的省级股份制商业银行，且惟一一家在发达城市的上市农商行——上海农商银行(沪农商行（601825）)就是其中的代表。

　　4月27日，沪农商行发布了2023年报及2024年一季报。整体来看，沪农商行经营情况和资产质量都在稳步向好发展。作为早已迈入“万亿级”阵营的农商行，沪农商行成长动能十足。作为高股息策略优质标的，多家券商机构重申对沪农商行的“买入”“推荐”评级。

　　业绩优良拨备充足

　　沪农商行保持稳定可持续成长态势

　　自2005年成立并发展至今，沪农商行总资产规模早已突破万亿级，且在持续扩容。年报数据显示，截至2023年底，沪农商行资产总额为1.39万亿元，位居农商行第二，仅次于渝农商行（601077）。拉长周期来看，自2021年上市以来，沪农商行的总资产连续三年均保持了较快的增速，分别为9.59%、10.62%和8.65%。2024年一季度更是进一步增长至1.44万亿元。

　　值得注意的是，“大体量”的沪农商行，成长动能依旧十足。2021年以来沪农商行的营收和归母净利润增速高于上市农商行均值。如2023年，沪农商行实现营业收入264.14亿元，同比增长3.07%；实现归母净利润121.42亿元，同比增长10.64%，从绝对数来看，沪农商行的营业收入和净利润总量，分别位居农商行第二和第一。营收、净利润增速排名也处于行业相对靠前位置。

　　在快速发展中，沪农商行依然保持着较高的资产质量。截止2023年底，沪农商行拨备覆盖率为404.98%，在已经发布财报的35家银行中处于第10位。与此同时，上市以来不良率维持在1%以内，不良净生成压力较小。截止2023年底，该行不良贷款率为0.97%，在已经发布的35家银行中，同样处于中上水准。

　　充裕的资本，可以为公司未来规模的扩张提供支持。沪农商行资本充足率相关指标也明显高于上市农商行的平均水平。沪农商行上市三年来，资本充足率一直维持在15%以上。财报显示，2023年底，沪农商行的资本充足率15.74%，一级资本充足率13.35%，核心一级资本充足率13.32%。2024年第一季度这三个数据继续提高至16.97%、14.52%和14.49%。

　　扎根上海对公贷款增量有保障

　　普惠金融科创金融特色优势夯实

　　区域优势决定资产质量大方向，自成立以来，沪农商行主要业务集中于上海地区。如90%以上的贷款集中在上海地区，尤其是上海郊区。年报数据显示，在上海市108个乡镇中，沪农商行布设网点的乡镇达到106个，覆盖率高达98.15%。截至2023年底，沪农商行郊区对公贷款余额占比达62.57%。

　　针对其定位，沪农商行坚持将普惠小微贷款作为重点。2023年沪农商的普惠小微贷款规模增长超20%，贷款客户数增幅近50%，在线贷款规模增长超30%，“商e贷”余额突破200亿元，涉农贷款继续保持上海同业的主力军和领先者地位。

　　除了普惠小微贷款，沪农商行的对公增量也有保障。“受益于上海科创中心、城中村改造、工业上楼等重大工程建设，叠加自身先发及市占率优势，同步发力做小做散，沪农商行对公增量有保障。”某券商研报对此点评称。

　　细分来看，科创金融作为特色业务，沪农商行2023年全年同比增速近30%，2024年一季度贷款余额更是突破千亿元，较年初增长11.2%，竞争优势持续巩固。此外，上海已经制定了明确的政策目标，到2025年末科技型企业贷款突破万亿，即对应年均增速13.2%，科技型中小企业在2021年基础上翻一番，即对应增速18.9%。

　　零售业务转型是近年来商业银行的共同战略选项，沪农商行的零售金融优势也在2023年得到进一步夯实。截至年末，沪农商行零售金融资产(AUM)余额突破7400亿元，较上年末增加超7%，个人客户数(不含信用卡客户)突破2300万户，较上年末增加近11%。

　　在各家银行普遍关注的养老金融市场领域，截至2023年末，沪农商行代发养老金客户较上年末增加4.20万户，养老金代发量较上年末增长11.76%，代发养老金客户零售AUM较上年末增长11.74%，代发养老金客户数在上海地区市场占有率位居前列。

　　高股息率优质标的

　　沪农商行获多家机构“买入、增持”评级

　　今年以来，“国九条”等政策密集出台，其背后都隐含着倡导资本市场高质量发展的目标。

　　而作为银行业优等生代表的沪农商行今年以来，也持续受到二级市场的追捧。截至4月29日，其年内累计涨幅已高达17.6%，位居农商行第二，仅次于苏农银行（603323）的17.8%，并成为市值最高的农商行。

　　而随着最新财报数据的发布，多家机构纷纷看好。如华泰证券给予2024年目标PB0.70倍，目标价8.80元，维持“增持”评级。按照4月29日的收盘价6.75元计算，距离华泰证券的目标价有30%的上涨空间。

　　国盛证券银行研究员马婷婷在研报中指出表示，“沪农商行股息率高、分红比例稳定，较为适合防御性高股息投资策略。”

　　数据显示，上市三年以来，沪农商行保持了较高的分红率，均已达到监管提出的净利润的30%，其中2021年更是达到了55.69%。其2021年到2023年的股息率分别为8.30%、5.81%和6.60%。

　　除了年度分红，沪农商行还提出了2024年中期分红议案，中期分红条件为2024年半年度净利润为正。考虑到沪农商行整体经营稳健，市场普遍对于沪农商行2024年中期分红抱有较为乐观的态度。

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