ETF期权套利策略分析

2024-03-12 09:01:04 来源：国泰君安期货作者：金衍君

　　截至2024年3月，场内指数ETF期权品种共计9个，涉及6个不同的股票指数，分别为上证50、沪深300、中证500、深证100、科创50和创业板指，产品序列基本涵盖从大盘到小盘、从价值到成长的各个风格。场内市场既有挂钩同一指数的不同期权产品，也有在同一交易所上市且标的指数相关性较高的不同期权产品，这两类组合均有一定的统计回归套利机会。

　　各标的指数之间存在一定的相关性，为ETF期权跨品种套利创造了条件。成分股层面，沪深300指数与上证50指数和深证100指数重叠程度较高，科创50、创业板指与沪深300和中证500均有较大程度的重叠。指数趋势层面，收益率相关性最高的仍然是上证50、深证100和沪深300三个品种，另外深证100和中证500、创业板指相关性也较高。从历史波动率相关性来看，相关性较高的三对组合分别为上证50-沪深300、深证100-沪深300、创业板指-深证100，跨品种套利确定性更大。

　　常见的跨品种统计套利策略有波动率回归套利、期限结构回归套利以及偏度回归套利策略，我们分别对这三类跨品种套利策略进行了跟踪回测。（1）跨品种波动率套利以创业板ETF期权与深证100ETF期权为例，2023年以来费后年化收益13.14%，最大回撤8.10%；（2）跨品种期限结构套利以嘉实300ETF期权与华夏50ETF期权为例，2023年以来费后年化收益8.57%，最大回撤2.74%；（3）偏度回归套利以嘉实300ETF期权与华泰柏瑞300ETF期权为例，2023年以来费后年化收益13.65%，最大回撤4.18%。

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