记者 姚波

　　港股涨势如虹，恒指自年内低点反弹近25%。

　　机构投资者表示，强劲的市场表现将吸引更多资金流入港股，但需对宏观经济形势、基本面以及资金面变化保持密切关注。

　　港股基准指标进入牛市区域

　　港股基准指标进入牛市区域。恒生指数5月3日上涨1.48%，形成“九连阳”，创2018年以来最长连涨纪录，自年内低点反弹近25%。

　　港股科技股表现突出，恒生科技指数5月3日上涨2.74%，9个交易日累计涨幅超过20%，构成技术牛市。阿里巴巴和腾讯控股等科技巨头是主要推动力量——阿里巴巴过去两周涨18%、腾讯涨近20%。

　　分析人士表示，估值低、外围市场环境变动、中央支持政策、离岸人民币升值等因素共同发力，吸引内地和全球基金流入香港市场。

　　美银证券策略师最新分析报告指出，中国市场此前曾遭国际机构下调评级，资金大量流出，这些情况一去不复返。

　　瑞联银行（UBP）董事总经理Vey-Sern Ling认为，即使经过大幅上涨，中国科技股的估值仍远低于历史平均水平和全球同行，强劲的市场表现将吸引更多资金流入。

　　经过强势反弹，恒生指数近12个月的滚动市盈率为11倍，而美国标普500指数的市盈率为26倍、日经225的市盈率为16倍。

　　作为全球金融中心之一，香港股市的定价权很大程度上受到海外资金的影响。近年来，随着中国资本市场不断开放，内地资金和香港本地资金对港股的影响力在上升。

　　国泰君安指出，“五一”期间南下资金无法参与港股交易，因此推断近期港股的上涨更多由海外资金推动。

　　机构指出，全球资金看好中国经济复苏前景，加上此前交易的AI、日本等概念相继出现风险、离岸人民币走强提升港股避险属性，香港市场对外资的吸引力明显增强。

　　瑞银集团近日发布的一份报告指出，香港股市的趋势在4月底发生了变化，这与今年2月以来大部分流入资金为空头回补的情形形成鲜明对比，科技和可选消费行业受到基金增持。

　　美银证券指出，近几周，越来越多的海外投资机构进入中国市场尤其是港股，一些大型全球长期基金似乎在通过港股增加中国资产的头寸。此前火爆的“做多AI、做多日本”的交易策略告一段落，他们将港股视为估值更便宜、仓位轻、相关性低的对冲工具。

　　瑞银近日将A股和港股的评级调升至超配。多家投行预计，美联储将利率水平维持在高位，全球其他市场出现局部动荡，中国经济企稳回升，都会刺激国际机构的资产再配置，未来将有更多长期资金将增持人民币资产，港股有望成为配置的首选之一。

　　政策预期改善

　　利好政策的持续推出和市场预期的改善成为港股走强的重要因素。中国证监会日前提出通过实施五项战略合作措施，增强港股通等机制，加固香港作为国际金融中心的地位，也利于南向资金的买入并持续抬高港股估值中枢。

　　法国巴黎银行资产管理公司亚洲及全球新兴市场股票主管陈志凯指出，新一轮政策支持，一定程度上锚定并校正了预期，市场信心得到提振。同时，宏观经济数据的改善成为推动股市上涨的关键因素。一季度国内生产总值表现超出预期，中国宏观经济形势趋于稳定。

　　香港经济也传来利好消息。2024年一季度，GDP增长2.7%，超出预期，显示香港经济复苏趋势稳固。随着内地经济重心转向扩大内需，香港与内地的经贸联系日益紧密，大湾区建设和人民币跨境使用为香港经济注入了新的增长动力。

　　香港房地产市场同样出现回暖迹象。4月份房地产交易量达到三年来最高水平，环比激增近一倍，显示香港政府近期出台的振兴措施正在发挥作用。今年2月底，港府出台了多项支持楼市的政策，包括减免部分购房印花税、为首次置业人士提供更高的按揭成数等，受到市场欢迎。

　　南向资金加速流入

　　内地资金为港股上涨带来持续的增量资金，南下资金前4个月累计流入2135亿港元，远高于2022年、2023年同期数据。

　　而且，南向资金流入呈现明显的加速趋势。数据显示，4月以来南向资金合计净流入逾800亿港元、3月净流入超过850亿港元，为2020年来连续净流入最强劲的2个月。

　　随着近期美元指数走弱并带动人民币反弹，港股与人民币走势开始形成共振。离岸人民币汇率连续上涨，近7个交易日涨超800点。国泰君安认为，这一现象显示了港股和离岸人民币汇率之间重新形成的共振，反映出流入港股的资金开始呈现更加多元化的趋势。

　　今年以来，恒生指数与人民币汇率之间一直保持负相关走势，即恒生指数持续上涨，人民币汇率相对走弱。国泰君安分析指出，这种“背离”现象可解释为人民币汇率的走弱并非源于国内基本面因素，而是受到美元强势的影响。

　　IPO迎来转机

　　在内地经济基本面、海外资金流向和全球风险偏好等多重因素影响下，香港IPO市场正迎来转机，上市热情再起。4月末有10家企业递交了招股书。事实上，今年以来，赴港上市的企业数量和融资规模逐月攀升，前4个月分别有17家、18家、28家和22家公司提交上市申请。

　　今年以来，港交所已有15家IPO企业上市，至少79家已递交IPO申请等待上市。其中包括家电龙头美的集团（000333），该公司拟集资逾10亿美元，为近年港股最大IPO之一。

　　法国巴黎银行认为，中国的支持性政策有助于提振市场信心。随着港股制度的进一步优化，未来将有更多优质企业赴港上市。

　　对香港IPO市场来说，2023年是极不平凡的一年，主板IPO融资规模跌至十年新低。多位投行人士预计，在中国经济企稳回升、港股逐步回暖的背景下，预计今年香港主板IPO融资规模有望达到千亿港元。

　　今年以来，香港在新兴市场中表现突出，显著超越其他亚洲经济体。这不仅反映了市场对支持政策的积极响应，也是对中国经济和未来市场发展方向的乐观预期，有券商已开始将策略从红利股向成长股转换。

　　银河证券表示，从资金层面看，近期南向资金持续净流入港股市场，金融、能源和电讯等高分红行业以及互联网为主的优质资产受到青睐。从政策层面看，对港合作政策与中央政治局会议的落实，有望推动市场风格由红利价值切换至成长，可开始布局存在业绩优势的以互联网为代表的科技板块。

　　浙商国际的观点相对谨慎。该机构指出，当下港股市场基本面环境仍未有明显起色，资金面不确定性较大。美国核心通胀抬头，降息预期走弱，中美利差进一步走扩，港股资金面环境承压。但考虑到当下积极的政策面和有所回暖的市场情绪，浙商国际对于短期后市转为乐观，但需重点关注外资流入的持续性和外围市场的变化。

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