海通国际点评维信诺：淡季不淡看好旺季需求

2024-05-06 17:21:18 来源：金融界

　　海通国际发布研究报告称，维信诺（002387）(002387.SZ)淡季不淡，看好旺季需求。我们认为二季度整体经营状况偏向稳定，但费用上升，运营利润或小幅下滑。而我们预期三季度旺季公司整体运营利润将会转正，后续将持续修复。

　　维信诺发布一季报，2024年一季度营业收入18亿元，淡季不淡，伴随产品价格回暖以及产能利用率提升，毛利率较2023年三季度以及四季度显著修复，已经向现金成本靠拢。公司现金流状况稳定，自由现金流7亿元，账面现金67亿元。

　　绑定优质客户，看好旺季需求：国内BCI数据近期相对较为稳定，虽低端手机需求较弱，但高端机需求旺盛，柔性OLED需求持续提升。由于新机节奏问题，预期二季度需求偏向稳定，而我们对三季度保持乐观。一方面公司大客户三季度继续推出旗舰机型，另外折叠机也有望进一步上量带动需求。我们认为公司主要客户出货量全年将同比显著增长，维信诺凭借客户结构，在OLED企业中收入弹性最佳。

　　海通国际研报显示，根据我们的调研，4Q23/1Q24OLED价格均上行约10%，二季度价格走平，而三季度价格有望继续上行高个位数。盈利能力显著改善，三季度有望回到现金成本：伴随产品价格上行，公司毛利率显著修复，同时运营利润率也基本回正。我们认为二季度整体经营状况偏向稳定，但费用上升，运营利润或小幅下滑。而我们预期三季度旺季公司整体运营利润将会转正，后续将持续修复。

　　此前就有券商发布研究报告称，看好OLED面板在手机中渗透率提高，OLED面板国产替代和折叠屏带来的旺盛需求。此外，OLED面板价格已出现复苏迹象，叠加维信诺(002387.SZ)产能爬坡与稼动率提高，我们预计公司即将迎来量价齐升的阶段，维持“增持”评级。

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