金价高位，下单谨慎。

　　福建周宗文家族的珠宝生意，赚钱能力下滑。

　　4月底，他创立的周大生（002867）披露，今年1-3月，净利润3.41亿元，比上年少了2410万元。

　　“主要是费用增加了。”《21CBR》记者致电周大生的投资者关系部门，负责人解释，因自营门店增多，导致租金和人工费用增加。

　　赶上黄金大热，这两年，周宗文大力拓展版图，总门店数已超5100家。

　　2023年，周大生创下历史最好业绩，全年揽收163亿元，同比增长超四成，净赚13.16亿元，增加两成。

　　2024年胡润富豪榜显示，周宗文身家145亿元，比上年多了15亿元。

　　不料，好势头遇阻。黄金赛道高度内卷，高位运行的金价，打击了终端消费热情。

　　今年，周家生意也有挑战。

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　　销售承压

　　年初至今，周大生的足金价格，每克由624元涨至707元，涨幅13%。

　　金价屡创新高，却不一定是好事，人们的黄金消费，两极分化：金条、金币，越涨越买；黄金首饰消费，暂时规避。

　　中国黄金（600916）协会数据显示，1-3月，黄金首饰消费，同比微降3%，金条及金币则大涨26.77%。

　　同期，周大生的素金收入有45.13 亿进账，同比增长三成。

　　素金是周大生的主打品类，占总收入近九成，销售也有压力。

　　周大生投资者关系部门负责人告诉《21CBR》记者，3月份，金价大幅上涨10%，终端消费者观望情绪更多，门店销售有所下滑，经销商补货需求也有影响。

　　一位周大生店员向记者提到，最近几个月，顾客对于大克重的金镯等产品，下单更谨慎，“很多人担心买在高位。”

　　金价飙涨，也拖累了周大生的黄金租赁业务。

　　为对冲金价波动风险，减少资金压力，珠宝品牌多向银行租借黄金加工、销售，到期后再归还等量黄金，并支付相应手续费。

　　若金价上涨，有可能产生损失。

　　1-3月，周大生的黄金租赁业务产生的投资亏损，达1182万元。

　　经营承压，周大生的扩张节奏放缓。前3个月，净增门店23家，对比去年平均每月新开40家店，速度变慢。

　　分红计划倒不受影响。

　　周大生计划，未来三年，在利润为正且无重大现金支出情况下，分红不少于年度可分配利润的50%。

　　去年，其合计派发现金7.06亿元，超过净利润一半。

　　周家是最大的受益方，周宗文夫妇及其儿子周飞鸣，合计持有周大生63.20%的股权，一年分红进账4.46亿元。

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　　高歌猛进

　　周大生是珠宝圈的后起之秀。

　　1999年，周宗文与妻子周华珍创立品牌时，周大福、周生生等港资品牌，进入内地开疆辟土，国内品牌老凤祥、潮宏基（002345）也占据一席之地。

　　周宗文夫妇走差异化路线，以钻石镶嵌为产品主力，主攻三四线城市，吃到了下沉婚嫁市场的红利。

　　尤其过去三年，周大生突飞猛进。

　　2020年之前，周大生的营收徘徊在50亿元左右。

　　究其原因，一是门店扩张，过去三年新增门店940家；二是产品重心转向黄金。

　　2021年，钻石衰、黄金兴，周大生快速调整业务重心，将素金作为主力产品，打造了八大黄金产品线，匹配差异化人群。

　　黄金大卖，周宗文大赚。2023年，素金类产品收入大涨六成，达到137亿元。

　　曾扛起半边天的钻石镶嵌产品，收入缩至9亿多，仅占收入的5.63%，逐步边缘化。

　　具体到门店上，进账也多了。过去一年，自营平均单店收入557.76 万元，同比增加两成多。

　　卖得最好的自营门店——天津乐宾百货专柜，仅靠42平米的店面，一年创收3426万元，平均日入10万元。

　　转型的代价，是利润越来越薄。

　　黄金产品价格透明，溢价相对低。周大生的素金产品，毛利率只有8.66%，不到钻石产品的三分之一。

　　黄金产品占比增大，周大生的整体毛利率一路走低，现在只有15.57%，而转型前，其毛利率最高达45.73%。

　　饶是收入倍增，其净利润一直徘徊在10亿至13亿左右。对比2020年，去年的收入多了111亿，净利润只多了3亿元。

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　　下场卖货

　　周大生的珠宝生意，曾以高净利率著称，巅峰时高达20%。

　　转型至今，净利率降至8%，同期的周大福、老凤祥的净利率分别为5.78%、3.1%，均逊色于它。

　　这与其业务模式有关。周大生以加盟为主，现有门店中，93.4%为加盟店，每年贡献总收入的七成以上。

　　其将生产全部外包，供给加盟商的黄金产品，多由指定供应商供货，周大生收取加盟费和品牌使用费，其总部设于深圳水贝，靠近供应商和货源地。

　　总部直接供货的只有两类：一是涉及品牌标志款、特色款、经典款的黄金产品；二是钻石镶嵌类产品。

　　该模式下，周大生在赚取批发收入、管理费之外，还会收取品牌使用费。

　　2023年，靠收品牌费，一年进账8.62 亿元。今年前3个月又收了2.36亿元。贴牌业务，成为其高净利率的关键。

　　不过，加盟渠道管控难度大，两年前，有个别门店假借周大生品牌，售卖未经授权的“冰墩墩”，暴露其管理问题。

　　这几年，周宗文加码自营体系。

　　他一手抓线下，开出更多自营门店。截至3月末，全国自营门店增加到331家，收入占比提升到12%。

　　多数自营店开在一二线城市，没有中间商赚差价，利润高得多。

　　去年，其自营店的单店毛利为146万元，是加盟店的3.6倍。

　　同时，他一手抓线上，发力电商业务，去年累计卖了467.02万件金饰，收入猛增六成至25亿元。

　　只是，亲自下场卖货，需要承担更多经营成本。

　　今年前3个月，周大生增加了租金、人工、电商及营销投入，销售费用增加了6400万元，对净利略有影响。

　　好消息是，金价已现回调趋势，周大生趁着“五一”假期，推出每克黄金优惠60元的活动，积极抢客。

　　待消费者热情回归，周家的生意，或许能迎来复苏。

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